20251227-浙商证券-铂力特-688333.SH-铂力特更新报告_公司业绩大幅增长_3C+商业航天打开空间_5页_534kb

铂力特（688333）投资报告总结

核心内容概述

铂力特（688333.SH）在2025年表现出强劲的业绩增长，特别是在3C及商业航天领域拓展显著。公司通过加大在民用市场的开发力度，推动3D打印定制化产品收入大幅增长，实现第三季度营业收入4.9亿元，同比增长121%，环比增长12%。2025年前三季度累计营业收入达到11.6亿元，同比增长46%，归母净利润达到1.6亿元，同比增长235%。公司盈利能力持续修复，毛利率和净利率均实现显著提升。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025Q3：营业收入4.9亿元，同比提升121%，环比提升12%；归母净利润7944万元，由亏转盈。
• 2025Q1-Q3：营业收入11.6亿元，同比增长46%；归母净利润1.6亿元，同比增长235%。

2. 盈利能力

• 毛利率：2025Q3为45.2%，同比提升12.2个百分点；2025Q1-Q3为43.5%，同比提升2.8个百分点。
• 净利率：2025Q3为16.1%，同比提升26.3个百分点；2025Q1-Q3为13.4%，同比提升7.6个百分点。

3. 期间费用率

• 2025Q1-Q3期间费用率为30.7%，同比下降13.2个百分点，其中销售费用率上升0.3个百分点，管理费用率下降5.6个百分点，研发费用率下降7.8个百分点，财务费用率微升0.02个百分点。

4. 市场拓展

• 公司打印设备民品占比持续提升，布局大幅面设备以提高行业壁垒。
• 军工复苏带动打印服务需求，预研转批产为业绩增长提供动力。
• 参股华力创科学，其传感器产品可用于人形机器人，拓宽公司业务边界。

关键信息

5. 投资建议

• 预计公司2025-2027年营业收入分别为17.6、24.2、33.8亿元，复合增速达38%。
• 归母净利润分别为2.6、3.4、4.8亿元，复合增速达35%。
• PE分别为112X、85X、61X，随着航空航天复苏及消费电子领域拓展，公司2025年业绩有望反转，维持“增持”评级。

6. 财务摘要

• 总市值：约291.4亿元（2025年12月26日）
• 收盘价：¥106.22
• 总股本：约274.32百万股
• 每股收益（最新摊薄）：0.95元（2025E）

7. 可比公司估值

• 与华曙高科、大族激光、华工科技等3D打印行业公司相比，铂力特PE估值相对合理，未来增长潜力较大。

8. 财务预测（2025-2027E）

• 营业收入：17.6、24.2、33.8亿元
• 归母净利润：2.6、3.4、4.8亿元
• EPS：1.0、1.2、1.7元
• P/E：111.6、85.2、61.2倍
• P/B：5.7、5.4、5.0倍
• ROE：5%、6%、8%

9. 财务比率

• 成长能力：营业收入增速显著提升，从15%增长至39.33%
• 获利能力：毛利率持续提升，净利率逐步修复
• 偿债能力：资产负债率上升，但整体仍处于可控范围
• 营运能力：总资产周转率和应收账款周转率稳步提升
• 估值比率：PE和P/B持续下降，反映市场对其未来增长的预期逐步提高

风险提示

• 航空航天需求不及预期
• 3D打印在消费电子领域的广泛应用可能推迟

投资评级说明

• 股票投资评级：增持（维持）
• 行业投资评级：看好（基于行业指数相对沪深300指数的预期表现）

分析师信息

• 邱世梁：S1230520050001，qiushiliang@stocke.com.cn
• 王华君：S1230520080005，wanghuajun@stocke.com.cn
• 孙旭鹏：S1230524080002，sunxupeng01@stocke.com.cn

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，具备证券投资咨询业务资格。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 投资决策应基于独立判断，不构成投资建议，不承担相应法律责任。

附录：股票走势图

附录：相关报告

1. 《2024年营收保持稳健增长，3C+人形机器人打开空间》（2025.05.17）
2. 《2024年利润端短期承压，3C+人形机器人领域打开成长空间》（2025.03.27）
3. 《参股华力创科学——其传感器产品可用于人形机器人》（2025.02.07）