20250516-浙商证券-铂力特-688333.SH-铂力特点评报告_2024年营收保持稳健增长_3C+人形机器人打开空间_5页_489kb

铂力特（688333）2024年及2025年一季度经营情况分析

1. 核心财务表现
   2024年度公司实现营收133亿元，同比大幅增长150%，主要受益于航空航天领域深耕、消费电子市场突破及海外市场拓展。但归母净利润下滑至10亿元，同比下降53%，主因规模扩张导致人力成本与固定支出增加，研发费用同步攀升。2025年Q1营收同比增长73%达23亿元，但归母净利润转为-1495万元，由盈转亏，反映研发投入及职工薪酬成本压力凸显。

2. 盈利能力变化

• 毛利率374%（同比下降98pct），净利率79%（同比下降17pct）
• 2025Q1毛利率369%（同比下降31pct但环比回升43pct），净利率-66%（同比下降70pct且环比下降175pct）
• 期间费用率328%（同比下降49pct），其中销售费用率71%（同比提升0.6pct）、管理费用率90%（同比下降41pct）、研发费用率159%（同比微升0.2pct）、财务费用率0.8%（同比下降14pct）

3. 战略布局成果
   通过参股华力创科学（持股9%），布局人形机器人关键传感器技术。华力创科学在光基六维力传感领域取得突破，其PhotonFinger传感器实现毫米级微型化，PhotonR40腕关节传感器采用金属3D打印技术量产，双方合作开发的踝关节传感器即将发布，预计提升产品性能与可靠性。

4. 市场拓展方向

• 航空航天领域快速渗透：军工复苏带动预研转批产，持续贡献业绩
• 民用场景持续突破：3C与人形机器人应用需求拓展，推出大幅面3D打印设备强化行业壁垒

5. 投资建议与预测
   预计2025-2027年营收复合增速38%，达176/242/338亿元；归母净利润复合增速35%，达26/34/48亿元。PE估值降至66X/50X/36X，因航空航天复苏及3D打印消费电子应用拓展，预期2025年实现业绩反转，维持"增持"评级。主要风险包括：航天航空需求不及预期、消费电子领域应用推迟。

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