20210617-银河期货-五月央行资产平衡表分析_连续3月缩表后首次扩表_8页_1mb

央行5月资产负债表分析总结

核心内容

2021年6月17日，央行公布了5月资产负债表，这是连续三个月缩表后首次出现扩表，扩表金额为4601.3亿元。扩表主要体现在资产端和负债端的同步增长，反映出央行在流动性管理上的策略调整。

主要观点

资产端变化

• 对其他存款性公司债权：增加4695.88亿元，是扩表的主要原因。此变动不仅与央行公开市场操作相关，还涉及再贷款和再贴现等政策工具。
• 外汇占款：连续两个月增加，5月增加212.73亿元，报211939.84亿元，与外汇储备数据一致，显示外币流入对央行资产负债表的影响。
• 其他国外资产：继续下降70.13亿元，主要受外汇存款准备金率上调影响，预计后续将有所回升。
• 其他资产：5月下降179.09亿元，延续了3月以来的下降趋势，但历史数据显示其曾用于央行对金融机构的注资或过桥贷款。

负债端变化

• 政府存款：增加3485.1亿元，反映出政府债券发行及财政存款的增加。
• 非金融机构存款：增加4425.91亿元，主要来自支付机构存放在央行的客户备付金。
• 货币发行：减少1665.4亿元，显示央行对市场流动性的主动调控。
• 其他存款性公司存款：减少741.25亿元，反映金融机构的流动性需求变化。
• 国外负债：减少91.55亿元。
• 其他负债：减少194.62亿元。
• 债券发行：增加50亿元，与央行进行的CBS操作相关。

关键信息

• 总资产：从382315.47亿元增至386916.77亿元，增长4601.3亿元。
• 总负债：与总资产同步增长，保持平衡。
• 基础货币：增加2019.26亿元，超储率由1.1%回升至1.26%，显示流动性有所改善。
• 货币乘数：保持在7.1倍，与4月持平，3月为6.96倍。
• DR007：5月基本维持在逆回购利率水平，显示市场流动性合理充裕。
• 外汇存款准备金率：6月15日上调至7%，可能对其他国外资产产生影响。

结构分析

总结

央行5月资产负债表出现扩表，标志着流动性政策从紧缩转向适度宽松。资产端的扩张主要来自对其他存款性公司债权的增加和外汇占款的持续回升，负债端的扩张则源于政府存款和非金融机构存款的增加。尽管央行公开市场操作净投放仅为100亿元，但政策工具的综合运用推动了资产负债表的扩张。货币乘数保持稳定，超储率回升，显示银行系统流动性有所改善，但整体仍处于合理充裕区间。央行在大宗商品上涨背景下维持政策稳定，为市场提供了持续的流动性支持。