20220614-银河期货-4月央行资产平衡表分析_降准后继续出现缩表_11页_1mb

2022年4月央行资产负债表分析总结

核心内容

2022年4月，中国人民银行资产负债表继续出现缩表，净减少9389.86亿元。这一现象主要由4月25日的降准政策引发，导致基础货币减少，资产端和负债端均出现结构性调整。

主要观点

• 降准影响显著：4月25日降准导致基础货币减少，是央行缩表的主要原因。
• 资产端调整：对其他存款性公司债权减少9188.32亿元，主要由于公开市场操作净投放为-6400亿元，以及结构性货币政策工具到期。
• 负债端变化：其他存款性公司存款减少9097.28亿元，反映出降准对银行体系的影响。
• 流动性状况：狭义流动性（DR007）和广义流动性（货币乘数）均显示宽裕，但对实体经济的支持力度仍显不足。
• 居民贷款萎缩：对居民债权减少2021.18亿元，显示消费贷款、房贷和经营贷款需求疲软。
• 外汇资产变化：外汇占款减少176.3亿元，但其他国外资产增加241.58亿元，反映金融机构在本外币头寸上的调整，跨境资本流动正常。
• 政策调整预期：5月15日将下调外汇存款准备金1个百分点，可能进一步影响金融机构的头寸调整。

关键信息

1. 资产端变动

• 外汇占款：减少176.3亿元，但其他国外资产增加241.58亿元，总国外资产增加65.29亿元。
• 对其他存款性公司债权：减少9188.32亿元，与公开市场操作和结构性工具到期有关。
• 其他资产：减少268.08亿元，可能是央行对金融机构的注资或过桥贷款到期。
• 总资产：减少9389.9亿元，反映整体缩表趋势。

2. 负债端变动

• 基础货币：减少8634.9亿元，但货币发行增加118.77亿元。
• 其他存款性公司存款：减少9097.28亿元，主要为存款准备金的下调。
• 非金融机构存款：增加343.62亿元。
• 政府存款：增加1326.81亿元，与央行上缴利润和发债有关。
• 其他负债：减少2311.53亿元，可能因外汇储备经营利润上缴财政。

3. 流动性分析

• 狭义流动性：DR007持续低于逆回购利率，显示流动性充沛。
• 广义流动性：货币乘数回升至7.65倍，显示流动性宽松，但金融机构贷款余额增速与存款余额增速差值为-0.5%，显示对实体支持不足。
• 存贷比：达到79.69%，高于警戒线75%，显示信贷扩张压力。

4. 对居民贷款的结构影响

• 对居民债权：减少2021.18亿元，显示消费贷款和房贷需求萎缩。
• 对非金融机构债权：增加6705.32亿元，具有季节性特征，通常在1月和4月出现高峰。

5. 外汇政策调整

• 外汇存款准备金率：5月15日将下调1个百分点，可能影响金融机构的本外币头寸调整。

总结

4月央行资产负债表缩表主要由降准政策引发，基础货币减少8634.9亿元，资产端对其他存款性公司债权大幅减少。尽管狭义和广义流动性均较为宽裕，但对实体经济的支持力度依然有限，尤其是对居民贷款的萎缩明显。外汇占款下降，但其他国外资产增加，反映跨境资本流动正常。随着外汇存款准备金率的调整，金融机构在本外币头寸上的变化可能会持续。整体来看，央行资产负债表的缩表并未改变流动性宽松的基本格局，但对经济实体的支持仍需进一步观察。