20220615-银河期货-5月央行资产平衡表分析_继续缩表_结构变化更突出_11页_1mb

2022年5月央行资产负债表分析总结

核心内容

2022年5月，中国人民银行继续实施缩表操作，资产端和负债端均出现显著变化。尽管央行资产规模有所收缩，但狭义和广义流动性均保持宽裕，商业银行对实体经济的支持力度总体加大。

主要观点

• 缩表继续：5月央行资产负债表继续缩表，净减少4016.26亿元，延续3月和4月的缩表趋势。
• 资产端收缩：主要体现在对其他金融公司债权、对存款性金融公司的债权和国外资产的减少。
  • 外汇占款：减少89.85亿元，与5月15日下调外汇存款准备金1个百分点有关。
  • 其他金融公司债权：大幅减少2348.49亿元，表明央行对不良资产的收购有所放缓。
  • 对其他存款性公司债权：减少679.25亿元，与公开市场操作、再贷款、再贴现等结构性工具相关。
• 负债端调整：
  • 基础货币减少：5月基础货币减少1738.07亿元，主要由其他存款性公司存款减少导致。
  • 不计入基础货币的金融公司存款减少：减少874.77亿元，可能与法定存款准备金缴纳和支付清算需求有关。
  • 政府存款增加：增加3084.32亿元，反映央行向财政上缴利润的政策影响。
  • 其他负债减少：减少4594.78亿元，可能与外汇储备经营利润上缴财政有关。

关键信息

货币流动性情况

• 狭义流动性：DR007持续在逆回购利率下方运行，显示狭义流动性充足。
• 广义流动性：金融机构贷款余额同比和存款余额同比均有所回升，存贷比维持在78.7%，高于警戒线75%。
• 货币乘数：5月货币乘数回升至7.77倍，表明货币扩张能力增强。

商业银行资产负债情况

• 商业银行扩表：5月其他存款性公司总资产增加32351.52亿元，显示银行体系资金在金融系统内流转增加。
• 对实体经济支持：对非金融机构债权增加12314.19亿元，对居民债权增加2972.8亿元，表明对实体经济的支持力度加大。
• 对其他金融机构债权增加：增加7239.48亿元，显示银行间市场活跃度回升。

外汇与国际资产变动

• 外汇占款：5月外汇占款减少89.85亿元，但外汇储备数据仍显示增加。
• 国外资产回落：5月国外资产整体减少，主要受外汇占款和其他国外资产下降影响。

结构变化

• 资产端：外汇占款、对其他金融公司债权、对存款性金融公司债权为主要缩表项目。
• 负债端：基础货币、其他存款性公司存款、不计入基础货币的金融公司存款为主要减少项目。
• 其他负债：减少显著，可能反映央行资产结构调整和利润上缴财政。

数据来源与图表说明

• 数据来源：银河期货研究所央行WIND数据。
• 图表包括：
  • 货币乘数变化图（图1）
  • 超额存款准备金率变动图（图2）
  • DR007与逆回购利率比较图（图3）
  • 金融机构贷款与存款增速比较图（图5）
  • 商业银行存贷比变化图（图6）
  • 非银金融机构存款占比图（图6）

总结

5月央行资产负债表继续缩表，但流动性状况依然宽裕，表明货币政策在维持市场流动性的同时，也在推动结构性调整。商业银行对实体经济的支持力度增强，显示货币政策在支持经济复苏方面的积极作用。