20220710-国贸期货-宏观金融资讯周报_26页_2mb

大宗商品研究报告总结

一、宏观视角：关注国内经济半年报

核心内容

• 中国经济作为全球第二大经济体，其复苏前景对全球资本市场具有重要影响。
• 上周欧美经济数据下滑，市场陷入衰退恐慌，大宗商品持续下跌，而国内股市受疫情和央行操作影响高位回落。
• 大宗商品市场情绪已有所企稳，部分商品基本面偏强，若宏观情绪修复，或出现反弹。

主要观点

• 国内经济复苏的前景是市场情绪修复的重要驱动力。
• 下周即将公布的经济半年报若超预期改善，将对市场情绪产生积极影响。

关键信息

• 疫情外溢风险仍存，但疫苗接种率逐步提升，为政策优化提供空间。
• 中美经贸视频通话中，美方对取消或减少对华加征关税表达关切，但中美博弈格局短期内难有根本改变。
• 欧元区制造业PMI持续回落，服务业PMI亦走弱，显示欧洲经济复苏乏力。
• 美联储6月会议纪要显示，几乎全体委员支持加息75BP，7月加息概率升至96.3%，9月累计加息125BP概率为88%。

二、股指分析：多空因素交织，震荡格局为主

核心内容

• A股市场受疫情反复和政策预期影响，呈现震荡走势。
• 疫情反弹对经济活动构成扰动，但政治局会议预期将推动稳增长政策落地，支撑股指。

主要观点

• 多空因素交织，短期内股指难以形成单边趋势。
• 疫情对经济的冲击或将减弱，政策预期增强，市场情绪有望修复。

关键信息

• 7月8日新增本土确诊病例67例，无症状感染者304例，疫情扩散风险仍存。
• 6月CPI同比上涨2.5%，PPI同比回落至6.1%，短期CPI或继续上行，但涨幅有限。
• 央行地量操作下，资金面仍保持宽松，流动性无虞。
• 行业表现分化，农林牧渔、公用事业等板块领涨，建筑材料、房地产等领跌。

三、国债市场：略显纠结，关注宏观数据

核心内容

• 债券市场在多空博弈中保持震荡，市场对利空已充分定价。
• 疫情反复和货币政策宽松预期为债市提供支撑，操作建议沿区间下沿做多。

主要观点

• 疫情外溢和经济下行压力尚未完全定价，债市仍具备反弹空间。
• 中长期看好债市，因货币政策仍偏松，宽信用难度较大。

关键信息

• 十年期国债活跃券收益率达2.85%，已接近疫情前高点。
• 央行公开市场净回笼3850亿元，但市场资金仍宽松。
• 专项债提前下发、稳增长政策推出预期增强，可能带来市场情绪修复。

四、高频数据跟踪

工业生产

• 化工行业需求疲软，开工率稳中有落。
• 钢铁行业受利润走低影响，产量下滑，高炉开工率回落。

房地产与汽车销售

• 房地产销售周环比下降，但政策支持下有望回暖。
• 汽车销售环比改善，受益于购置税减免和促销政策。

五、物价跟踪

CPI

• 6月CPI同比上涨2.5%，非食品价格回升为主，食品项保持稳定。
• 猪周期上行叠加核心CPI修复，短期CPI或继续温和上行，但涨幅有限。

PPI

• PPI同比连续6个月回落，生活资料与生产资料剪刀差缩小，显示价格向下游传导。
• 下半年PPI或继续下行，受全球经济放缓和流动性收紧影响。

六、市场情绪与资金面

资金面

• 央行地量操作，但市场资金保持宽松，隔夜和七天回购利率低位运行。
• 央行可能通过结构性工具继续支持经济，流动性风险较低。

价差走势

• IF2207贴水19.18点，IH2207贴水22.91点，IC2207贴水21.24点，显示市场对政策预期和经济复苏的分歧。

七、下周展望

关键关注点

• 国内疫情发展、资金价格变动、稳增长政策落地。
• 央行货币政策走向、专项债发行节奏、社融数据。

市场预期

• 多空因素交织，短期内债市或震荡，但利空已充分定价。
• 若经济数据改善，市场情绪或修复，带动商品和股指反弹。

八、重要数据一览

• 十年期国债收益率：2.85%，接近疫情前高点。
• 央行公开市场操作：净回笼3850亿元。
• SHIBOR利率：维持低位。
• 银行间质押回购利率：隔夜和七天利率维持低位。
• 美债收益率：受美联储加息预期影响，维持高位。