20220710-国贸期货-黑色金属资讯周报_25页_3mb

大宗商品研究报告总结

核心内容概述

本报告由国贸期货研究院发布，内容涵盖钢材、双焦、铁矿石及动力煤四个大宗商品的周度分析，重点探讨了当前市场供需、价格走势及投资策略。

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一、钢材

主要观点

• 单边仍有下跌风险，中期建议保持滚动期现正套思路。
• 需求端改善缓慢，受季节性淡季和地产低迷影响，需求恢复周期延长。
• 供给端受低利润压制，限产或降低生产负荷成为常态，有助于优化供应结构。

核心逻辑

1. 钢厂利润未明显改善，减产趋势未完全逆转，螺纹钢和铁水产量持续下调。
2. 需求端受疫情和经济影响，反弹乏力，市场整体呈现低位震荡。
3. 7月下旬美联储加息可能成为观察市场信心变化的关键节点。

关注重点

• 疫情扩散及管控情况
• 钢厂减产情况

数据支持

• 基差走强，rb2210合约华东现货基差54，期现正向套利机会显现。
• 虚拟利润回落，10合约盘面利润423，焦炭利润92。
• 库存缓慢去库，南北价差弱于往年同期。

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二、双焦

主要观点

• 负反馈压力依然存在，焦炭价格短期维持僵持。
• 中长期趋势向下，供给逐步宽松，需求边际回落。

核心逻辑

1. 焦炭供需双弱，第二轮提降落地，原料煤价格坚挺，焦企亏损加深，开工积极性下降。
2. 钢厂按需采购，限产检修增加，原料可用天数被动上升，焦炭刚需承压。
3. 成本支撑显现，焦企对降价抵触情绪增强，若成材企稳，焦炭补库需求或释放。
4. 焦煤中期供需结构有望改善，但当前仍受产业链负反馈影响。

关注重点

• 钢厂减产情况
• 原料煤成本支撑

数据支持

• 独立焦化厂吨焦盈利-184元/吨，焦炭库存及开工情况显示需求疲软。
• 焦炭/焦煤比价显示市场对焦煤的预期偏弱。
• 焦煤库存处于历史低位，下游需求受压制。

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三、铁矿石

主要观点

• 价格区间震荡，受供需矛盾和宏观利空影响。
• 操作建议：单边区间操作，09-01正套。

核心逻辑

1. 供给端平稳，澳洲发运回落，巴西维持高位，淡水河谷和力拓或提升发运。
2. 需求端疲弱，钢厂减产放缓，铁水产量回落至230万吨，高炉开工率下降。
3. 宏观环境承压，全球经济增长乏力，美联储加息影响美元计价商品，原油价格高企加剧商品共振下跌。
4. 供需矛盾缓和，矿价预计在110-120美元区间震荡。

关注重点

• 钢厂检修及用钢需求变化
• 矿山发运及宏观风险

数据支持

• 铁矿石主力合约I2209收于755元/吨，跌幅1.11%。
• 库存消费比显示供需关系趋于平衡。
• 运费波动，港口库存维持高位，调入调出量变化不大。

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四、动力煤

主要观点

• 旺季前煤价高位震荡，部分非电用煤可能因结构性问题上涨。
• 政策保供力度加大，市场煤资源减少，结构性问题严重。

核心逻辑

1. 需求端受限，疫情、水电、经济下行等因素压制需求，社会库存偏高。
2. 供给端弹性不足，保供政策挤压市场资源，非电用煤价格稳中有涨。
3. 市场分化明显，电煤市场稳定，非电用煤价格因刚需支撑上涨。
4. 动力煤期货失真，缺乏投资价值，建议关注关联品种。

关注重点

• 政策介入情况
• 疫情变化及需求回补
• 天气对煤炭产运销的影响
• 资金情绪及合约流动性

数据支持

• 动力煤主力合约ZC2209收于866.6元/吨，跌幅2.58%。
• 北方三港库存维持高位，调入调出量变化不大。
• 5500K煤种主流价格1250元/吨，5000K煤种成交价1070-1120元/吨。

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总结

大宗商品	主要观点	关注重点
钢材	单边仍有下跌风险，中期滚动期现正套	疫情扩散及管控，钢厂减产
双焦	负反馈压力未解除，中长期趋势向下	钢厂减产，原料煤成本支撑
铁矿石	价格区间震荡，短期反弹动能不足	钢厂检修，用钢需求变化，矿山发运
动力煤	旺季前高位震荡，部分非电用煤结构性上涨	政策保供，疫情变化，日耗变动

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投资策略建议

• 钢材：单边有回落空间，期现滚动正套。
• 双焦：短期维持僵持，焦煤9-1正套。
• 铁矿石：区间操作，09-01正套。
• 动力煤：观望为主，关注关联品种。

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风险提示

• 钢厂减产对市场供需的影响
• 疫情变化对经济及需求恢复的冲击
• 宏观政策（如美联储加息、能源市场波动）对大宗商品的联动影响
• 市场情绪及资金流向变化
• 天气因素对煤炭生产和运输的影响
• 合约流动性下降可能带来的操作难度

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数据来源

• 国贸期货根据Wind及Mysteel数据整理

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免责声明：本报告基于公开信息整理，仅供参考，不构成投资建议。期市有风险，入市需谨慎。