20220710-国贸期货-有色金属资讯周报_44页_8mb

大宗商品研究报告总结

一、贵金属

核心内容

• 市场表现：上周贵金属市场受美元指数强势反弹影响，出现大幅下跌，黄金和白银均创近两年新低。
• 外盘情况：伦敦金周跌3.78%至1742.09美元/盎司，伦敦银周跌2.86%至19.293美元/盎司。
• 内盘情况：沪金主力合约周跌3.6%至377.04元/克，沪银主力合约周跌4.62%至4233元/千克。
• 核心逻辑：
  1. 美元指数因欧元、英镑暴跌及美国非农数据强劲而反弹至107.8，创20年新高，压制贵金属。
  2. 虽然短期贵金属承压，但随着美元指数见顶回落及地缘政治动荡，贵金属或迎来反弹。
  3. 长期来看，美联储加息节奏放缓，美元指数上行空间有限，金价利空逐步消退，建议逐步布局多单，白银表现优于黄金。
• 风险关注：
  • 美欧加息不及预期
  • 美国经济衰退
  • 全球地缘政治动荡加剧

二、金属铜

核心内容

• 市场表现：铜价持续下跌，沪铜累计下跌2670元/吨，跌幅4.33%；伦铜累计下跌334美元/吨，跌幅4.14%。
• 核心逻辑：
  1. 美国非农数据超预期，强化美联储7月加息75bp预期，压制铜价。
  2. 欧洲通胀飙升，欧洲央行释放加息信号，加剧市场对全球经济衰退的担忧。
  3. 主要经济体贸易逆差扩大，凸显原材料价格高企与经济放缓。
  4. 中国经济复苏，但全球放缓背景下，铜价重心继续下移。
  5. 全球铜库存维持低位，但下游消费疲软，低库存对铜价支撑有限。
• 风险关注：
  • 欧美央行政策
  • 国内稳增长政策
  • 铜库存变化

三、金属镍

核心内容

• 市场表现：镍价震荡下行，沪镍2208合约周跌幅12.53%，伦镍周涨幅0.05%。
• 核心逻辑：
  1. 美国非农数据超预期，但经济衰退担忧反复，金属整体承压。
  2. 全球镍库存维持低位，低仓单支撑沪镍back价差高位。
  3. 镍矿价格震荡下行，需求疲弱，港口库存转向累库。
  4. 镍铁价格持续走弱，铁厂减产，印尼进口镍铁增加。
  5. 不锈钢需求未回暖，钢厂减产，库存去化，短期供需两弱。
  6. 镍价中长期面临供应压力，建议逢高空，沪镍买近卖远正套。
• 风险关注：
  • 宏观消息
  • 印尼项目进展
  • 镍库存变化
  • 下游需求

四、金属锌

核心内容

• 市场表现：锌价震荡偏弱，沪锌主力合约周跌幅未明确，但整体趋势下行。
• 核心逻辑：
  1. 美国非农数据强劲，强化美联储加息预期，压制锌价。
  2. 俄罗斯与挪威天然气减供，海外锌供应担忧加剧。
  3. 上海地区锌锭去库速度快，冶炼检修增多，产量偏低，现货升水飙升。
  4. 国内制造业PMI回升，汽车销量亮眼，但下游买兴不旺，锌价仍承压。
  5. 镍矿进口窗口阶段性打开，纯镍供应趋紧格局或缓解。
• 风险关注：
  • 仓单库存
  • 俄乌局势
  • 全球经济形势
  • 下游消费
  • 新冠疫情

五、总结与建议

主要观点

• 贵金属：短期受美元指数压制，但长期随着美元指数回落和地缘政治影响，贵金属或反弹，建议逐步建仓白银多单。
• 铜：受经济衰退交易和加息预期压制，铜价重心下移，建议关注国内稳增长政策对铜价的支撑。
• 镍：宏观情绪反复，镍价震荡偏弱，需警惕低仓单下的挤仓风险，建议逢高空，关注沪镍买近卖远正套。
• 锌：锌价维持震荡偏弱走势，建议以空单持有为主，关注贸易逆差和疫情对需求的影响。

关键信息

• 美元指数强势反弹至107.8，压制贵金属。
• 美联储7月加息75bp几成定局，但未来加息节奏或放缓。
• 全球铜库存维持低位，但下游消费疲软，支撑有限。
• 不锈钢需求未回暖，钢厂减产，短期供需两弱。
• 镍矿价格震荡下行，印尼镍铁供应增加，镍价承压。
• 锌价受非农数据和能源价格影响，趋势偏弱。

风险提示

• 美欧加息不及预期
• 美国经济衰退
• 全球地缘政治动荡
• 印尼项目进展
• 镍库存变化
• 下游需求疲软
• 疫情对消费恢复的影响