20220515-天风证券-玻纤周度跟踪_国内粗纱需求阶段承压_行业高景气料有延续性_22页

建筑材料行业总结：玻纤周度跟踪分析

核心内容

本报告对2022年5月玻纤行业进行了周度跟踪分析，涵盖供给、需求、价格、库存及成本变化等多个方面。报告指出，尽管节后粗纱价格小幅下调，但整体趋于稳定，行业高景气度仍有望延续。同时，电子纱和电子布价格保持稳定，进入有支撑区间。

主要观点

供给端分析

• 本周供给规划无变化，供给冲击动能减弱。
• 2022年新增玻纤纱产能预计为106万吨，主要由国内企业主导，海外产能相对有限。
• 重点企业如中国巨石、重庆国际、山东玻纤等有冷修及拟冷修产能，预计22年行业仍面临一定的产能调整压力。

需求端分析

• 需求预计在2022年有弹性，长期增长空间明确。
• 2022年3月出口数据表现强劲，玻纤纱及制品出口量和金额同比分别增长48.3%和47.4%。
• 新能源汽车产销保持增长，市场占有率提升，成为需求的重要驱动力。
• 风电领域新增装机容量和招标容量显著增加，显示行业持续向好。

价格、库存及成本变化

• 粗纱价格节后小幅下调后趋稳，部分区域受物流和疫情因素影响。
• 电子纱和电子布价格稳定，成本支撑较强。
• 3月末重点企业玻纤纱库存环比微增，但整体处于历史底部水平。
• 成本端方面，铂金价格企稳，LNG和铑粉价格略有回落。

关键信息

行业景气度

• 玻纤行业整体呈现高景气度，需求侧增长明确，供给增量有限。
• 行业周期波动趋于弱化，企业盈利状况良好，估值处于历史低位，具备中长期配置价值。

重点企业动态

• 中国巨石持续扩张电子纱及电子厚布产能，份额稳步提升。
• 宏和科技在高端电子布技术上具有优势，黄石纱布项目逐步投产，成长拐点临近。
• 山东玻纤在5月11日完成大股东减持计划，市场关注其后续动态。
• 中材科技和长海股份亦被重点推荐，分别在玻纤业务和成长性方面表现突出。

估值与投资建议

• 主要玻纤企业2022年PE在10倍左右，估值处于历史底部，具备较高性价比。
• 建议关注中国巨石、中材科技、宏和科技、长海股份和山东玻纤等企业。
• 重点关注海外运输修复节奏、风电需求改善情况以及企业中长期产能规划变化。

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期。
• 新产能规划超预期。
• 下游需求（风电、汽车、电子等）低于预期。

重点标的推荐及表现

数据来源：Wind、天风证券研究所（对应2022/05/13收盘价）

结构总结

供给分析

• 2022年新增玻纤纱产能约106万吨，供给端增长有限。
• 冷修产能压力较大，主要集中在2022年。

需求分析

• 2022年玻纤需求增速预计为13.2%，2023年为12.5%。
• 需求与GDP增速比例维持在较高水平，显示行业增长潜力。
• 出口量价齐升，新能源汽车和风电需求持续改善。

价格与库存

• 粗纱价格节后小幅下调后趋稳，电子纱、电子布价格稳定。
• 3月末库存小幅环比增加，但整体处于历史低位。

成本变化

• LNG价格有所回落，铂金和铑粉价格波动较小。

企业动态

• 重点企业如中国巨石、宏和科技等持续推进产能扩张和产品结构优化。
• 部分企业发布业绩说明会公告，增强市场透明度。

投资建议

• 建议关注具备成长性及稳定市场份额的龙头企业。
• 估值处于历史低位，具备中长期配置价值。

风险提示

• 新增产能超预期可能影响行业供需平衡。
• 下游需求不及预期可能对行业造成压力。

总结

玻纤行业在2022年呈现高景气度，供给端增长有限，需求端则受益于新能源汽车、风电等领域的持续增长。价格和库存处于相对稳定状态，成本支撑较强。重点企业如中国巨石、中材科技、宏和科技等表现突出，具备长期成长潜力。投资者应关注供给与需求的动态变化，以及企业中长期规划对市场预期的影响。