2024下半年建材行业投资策略：政策关键期，把握底部复苏机会-240621-申万宏源-35页_1mb

2024年下半年建材行业投资策略总结

1. 行业整体展望

• 政策关键期：地产“去库存”政策（如调整首付比例、取消利率下限等）逐步落地，基建投资表现平稳，但整体需求仍承压。2024年5月多项重磅地产政策密集出台，核心城市响应迅速，政策效果需持续跟踪。
• 成本与需求：纯碱价格下降、焦煤价格趋稳，部分产品成本压力缓解。建材成本总体友好，但仍需警惕能源和原材料波动风险。
• 行业分化：消费建材零售端表现韧性，工程端弹性较大；玻纤、水泥等行业处于周期底部，复苏信号渐强。

2. 子行业分析

• 消费建材：

  • 行业集中度提升，头部企业通过并购扩张和跨品类延伸实现快速增长。
  • 推荐关注兔宝宝（零售端优势显著）、伟星新材（客单值提升）、北新建材（“一体两翼”战略）。
  • 涂料、系统门窗等新品类渗透率低，成长空间较大。

• 玻纤行业：

  • 价格持续上行，库存显著回落，下游需求回暖信号明确。
  • 推荐中国巨石（成本与规模优势）。

• 水泥行业：

  • 底部已至，错峰生产常态化，盈利修复明显。
  • 推荐海螺水泥（成本优势）和华新水泥（海外业务与骨料成长）。

• 玻璃行业：

  • 竣工数据疲软，但价格维持韧性，库存改善。
  • 推荐旗滨集团（建筑玻璃稳健 + 光伏玻璃弹性）。

3. 投资建议

• 短期关注政策落地节奏与行业底部复苏，重点布局成本竞争力强的头部企业。
• 中长期看好消费建材零售端韧性、工程端弹性，及新兴场景（如光伏、汽车玻璃）带来的增长机会。

4. 风险提示

• 政策效果不及预期、地产修复低于预期、成本波动加剧、产能出清不及预期、 geopolitical 风险等。