建材行业2025年报及2026年1季报总结_传统建材盈利底部震荡_电子布高景气_50页_2mb

报告摘要

建材行业 2025 年报及 2026 年 1 季报总结

核心内容概览

消费建材

盈利修复，逐步走出底部：2025年消费建材行业收入同比-3.0%，扣非净利润同比-38.5%。2026年Q1收入同比-5.3%至+5.3%，扣非净利润同比-12%至+24%。
竞争格局优化：涂料和防水行业竞争格局优化，价格战趋缓，龙头公司收入增速显著改善，部分公司收入实现双位数增长。
关键公司：三棵树、兔宝宝、东方雨虹、北新建材、中国联塑、悍高集团、伟星新材、科顺股份、东鹏控股、坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎。

玻璃

供给过剩，26年或为出清大年：2025年浮法玻璃行业扣非净利润同比-222%，光伏玻璃行业归母净利润同比-1225%，2026年Q1浮法玻璃扣非净利润同比-10075%，光伏玻璃归母净利润同比-235%。
行业趋势：浮法玻璃价格持续下行，供给端冷修加速；光伏玻璃行业普遍亏损，2026年供给或持续出清。
关键公司：旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、金晶科技、力诺特玻、石英股份。

水泥

盈利底部震荡，等待供给改善：2025年水泥行业归母净利润同比-44%，剔除天山股份后同比+17%；2026年Q1归母净利润-6.1亿元，同比-330%。
盈利预期：2026年水泥行业景气前低后高，供给优化有望带动盈利中枢上行。
关键公司：华新建材（A、H）、海螺水泥（A、H）、上峰水泥、塔牌集团、中国建材、西部水泥、华润建材科技。

玻纤

电子布高景气，粗纱结构性涨价：2025年玻纤行业归母净利润同比+85%，扣非净利润同比+207%；2026年Q1归母净利润同比+80%，扣非净利润同比+87%。
行业趋势：电子布步入涨价大周期，特种电子布供不应求，粗纱结构性复价。
关键公司：中国巨石、中材科技、宏和科技、长海股份。

主要观点

消费建材：整体盈利修复，收入端逐步回暖，尤其是涂料和防水行业竞争格局优化，2026年Q1部分公司收入实现正增长，主要得益于量增和价格调整。
玻纤：电子布持续高景气，2025年行业利润显著增长，2026年Q1继续改善，预计粗纱盈利稳中有升，普通电子布进入涨价周期，特种电子布供不应求。
水泥：2025年受益于煤炭成本下降，盈利小幅改善，但整体仍处于底部震荡；2026年景气前低后高，供给优化可能推动盈利中枢上行。
玻璃：2025年浮法玻璃和光伏玻璃行业普遍亏损，2026年或为供给出清年，环保政策推动冷修加速。

关键信息

风险提示：
- 宏观经济继续下行
- 房地产等政策大幅波动
- 行业新投产能超预期
- 原材料成本上涨过快
行业评级：持有
报告日期：2026-05-05

重点公司估值和财务分析

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价	最近报告日期	评级	合理价值（元/股）	2026E EPS（元）	2027E EPS（元）	2026E PE（x）	2027E PE（x）	2026E EV/EBITDA（x）	2027E EV/EBITDA（x）	2026E ROE（%）	2027E ROE（%）
东方雨虹	002271.SZ	RMB	14.96	2026/4/22	买入	19.47	0.85	1.16	17.73	12.99	8.27	6.13	7.20	9.7
三棵树	603737.SH	RMB	42.67	2025/10/23	买入	63.12	1.80	2.46	24.17	17.71	13.37	10.41	29.7	31.6
北新建材	000786.SZ	RMB	25.94	2025/10/30	买入	29.64	2.28	2.75	10.93	9.08	7.18	6.13	12.9	14.2
伟星新材	002372.SZ	RMB	11.07	2026/4/13	买入	13.30	0.53	0.62	19.49	16.66	13.06	11.30	16.8	19.0
东鹏控股	003012.SZ	RMB	5.88	2025/9/2	买入	8.45	0.42	0.54	14.68	11.51	4.58	4.04	6.3	7.9
兔宝宝	002043.SZ	RMB	14.83	2025/10/30	买入	17.78	1.19	1.43	11.52	9.55	6.54	5.59	28.9	32.6
山东药玻	600529.SH	RMB	18.64	2025/1/2	买入	34.30	2.02	-	9.46	-	5.07	-	11.3	-
信义光能	00968.HK	HKD	2.50	2024/8/10	买入	4.43	0.70	-	3.83	-	3.32	-	13.8	-
旗滨集团	601636.SH	RMB	6.33	2025/10/10	买入	12.92	0.58	0.76	11.07	8.45	6.84	5.90	9.8	11.3
中国巨石	600176.SH	RMB	34.50	2026/3/31	买入	29.53	1.48	1.72	22.30	19.19	13.83	12.13	17.1	17.7
长海股份	300196.SZ	RMB	19.55	2024/10/28	买入	13.79	1.39	-	13.65	-	8.01	-	10.4	-
海螺水泥	600585.SH	RMB	21.13	2026/3/31	买入	30.16	1.71	2.10	12.51	10.19	5.31	4.49	4.6	5.5
海螺水泥	00914.HK	HKD	17.13	2026/3/31	买入	30.09	1.71	2.10	10.25	8.34	5.31	4.49	4.6	5.5
华新建材	600801.SH	RMB	21.51	2026/3/31	买入	28.24	1.88	2.23	12.29	10.36	5.72	5.02	11.4	12.5
华新建材	06655.HK	HKD	14.55	2026/3/31	买入	21.33	1.88	2.23	8.02	6.76	5.72	5.02	11.4	12.5

数据来源

Wind
广发证券发展研究中心

行业趋势与展望

消费建材：2025年及2026年Q1收入增速逐步改善，尤其是龙头公司，部分公司通过渠道扩张和海外业务实现增长。
玻纤：电子布持续高景气，粗纱结构性涨价，预计2026年粗纱盈利稳中有升，普通电子布进入涨价周期。
水泥：2025年盈利小幅改善，2026年景气前低后高，供给优化可能带来盈利中枢上行。
玻璃：2025年浮法玻璃和光伏玻璃行业普遍亏损，2026年或为供给出清年，环保政策推动冷修加速。

风险提示

宏观经济继续下行
房地产等政策大幅波动
行业新投产能超预期
原材料成本上涨过快

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