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捷捷微电（300623）总结

核心内容

捷捷微电是一家专注于信息技术领域，特别是半导体与半导体生产设备的公司。根据最新发布的2018年三季报，公司前三季度实现营收4.03亿元，同比增长27.57%，归母净利润1.32亿元，同比增长14.09%。单三季度营收和净利润分别达到1.44亿元和0.49亿元，同比增长31.61%和21.66%。公司目标价为40.6元，基于其未来增长预期和行业地位，给予2019年35倍PE估值。

主要观点

产能释放与收入增长

• 公司IPO募投项目进展迅速，截至上半年，功率半导体生产线投资完成95.84%，防护器件生产线完成87.80%。
• 防护器件产能逐步释放，推动单季度收入创新高。
• 2018年三季报显示，公司营收和净利润均实现稳定增长，受益于持续扩产。

毛利率与净利率

• 全年毛利率因募投项目转固有所下滑，但Q3单季毛利率为50.56%，环比上升0.69个百分点，保持稳定。
• 净利率为33.75%，环比下降2.43个百分点，主要由于投资收益下降。

财务指标预测

• 预计2018年至2020年营业收入分别为5.42亿、6.96亿、9.04亿，净利润分别为1.68亿、2.09亿、2.76亿。
• 对应的PE分别为24.6倍、19.7倍、14.9倍，显示公司估值持续下降，成长性被市场看好。

产品扩张战略

• 公司制定了清晰的产品扩张战略，短期聚焦传统电力电子器件和电子元器件，中期发展MOSFET与IGBT，远期布局SiC/GaN器件。
• 在晶闸管市场，公司在国内市占率约10%，拥有显著的进口替代空间。

关键信息

股票数据

• 总股本：180百万股，流通股：70百万股
• 总市值：4,265百万元，流通市值：1,670百万元
• 12个月最高价：89.00元，最低价：22.72元

投资评级

• 行业评级：看好（预计未来6个月内行业回报高于市场5%以上）
• 公司评级：买入（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上）

证券分析师

• 刘翔：电话 021-61376547，邮箱 liuxiang@tpyzq.com，执业资格编码 S1190517060001
• 刘尚：电话 021-61375790，邮箱 liushang@tpyzq.com，执业资格编码 S1190518090005

财务预测指标

风险提示

• 募投项目进展不及预期
• 国产替代进程不及预期
• 行业景气度下滑

投资建议

基于公司产能释放、产品线扩张及进口替代潜力，公司未来增长预期明确，给予“买入”评级，目标价为40.6元。

销售团队

研究院信息

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重要声明

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