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证券研究报告总结：【卓越推】捷捷微电

核心内容概览

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，重点推荐股票为捷捷微电（300623）。该报告旨在为投资者提供具有前瞻性和深度的行业分析，聚焦于电子行业，特别是国产功率半导体领域的投资机会。

主要观点

1. 行业背景与政策影响

• 商务部对晋华实施禁售令：美国商务部对福建晋华集成电路有限公司实施禁售令，指控其违反国家安全利益，引发对存储芯片国产化的关注。
• 国产替代机遇凸显：晋华作为我国DRAM制造的重要尝试，其遭遇的政策压力反映了我国在半导体领域的战略布局，也为国产替代提供了契机。

2. 电子行业布局建议

• 关注高需求细分板块：如光学元件、显示器件等，这些领域需求增长快，具有较大发展空间。
• 聚焦国家重点扶持领域：如半导体行业，政策支持和市场潜力为相关企业带来增长机会。

3. 捷捷微电推荐理由

• 优质国产功率半导体企业：捷捷微电是中国知名的半导体分立器件厂商，产品线丰富，覆盖晶闸管、防护器件、二极管、MOSFET、碳化硅等。
• 下游需求持续增长：分立器件广泛应用于汽车电子、工业控制、消费电子等领域，其中汽车电子增速最快，为公司带来广阔市场空间。
• 盈利能力突出，产能扩张：公司毛利率和净资产收益率表现优异，且通过募资建设新生产线，提升市场竞争力。

4. 盈利预测与投资评级

• EPS预测：预计2018-2020年每股收益分别为0.93元、1.08元、1.30元。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为其未来3个月表现将显著优于市场。

关键信息

1. 风险提示

• 技术发展及落地不及预期
• 产业政策向负面变化
• 估值水平持续回落风险
• 商誉减值风险
• 下游市场发展不及预期
• 行业竞争加剧
• 在建生产线投产进度不及预期
• 宏观经济增长缓慢

2. 研究团队

• 边铁城：工商管理硕士，信达证券电子元器件行业分析师，拥有多年IT行业研究经验。
• 蔡靖：北京大学工商管理硕士，通信行业分析师，曾从事手机研发与实验室管理。
• 袁海宇：北京大学物理学学士、凝聚态物理硕士，计算机行业分析师。
• 王佐玉：北京外国语大学金融硕士，电子行业研究助理。

3. 机构销售联系人

4. 投资评级说明

• 股票投资评级：基于沪深300指数（6个月内）为基准，分为买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡。

总结

【卓越推】本期推荐的捷捷微电是一家在国产功率半导体领域具有竞争力的企业，受益于下游行业增长和政策支持。其产品线广泛，应用领域多样，具备良好的盈利能力和扩张潜力。尽管存在一定的市场与政策风险，但公司具备较强的成长性和替代机遇，值得重点关注与配置。投资者在参考本报告时，应结合自身情况审慎决策。