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证券研究报告总结：【卓越推】捷捷微电

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦于电子行业，重点推荐股票为捷捷微电（300623）。报告旨在为追求绝对收益的投资者提供行业前瞻、市场热点及深度分析，帮助其识别具有高增长潜力的标的。

主要观点

行业趋势分析

1. 全球半导体市场热度下降：根据国际半导体产业协会（SEMI）数据，2018年9月北美半导体设备制造商出货金额为20.9亿美元，连续四个月下滑，创十个月新低，但仍同比增长1.8%。这表明虽然市场热度有所下降，但下游需求依然强劲。
2. 存储器市场波动：SK海力士和三星等主要厂商调整投资计划，应对2019年闪存及DRAM价格下跌，显示出存储器市场存在不确定性。
3. ODS领域持续增长：ODS（Other Devices and Systems）领域保持增长态势，预计2018年总销售额将增长11%，单位出货量增长9%。
4. 布局建议：
   • 关注需求量大、成长性好的细分板块，如光学元件、显示器件。
   • 关注国家重点扶持的半导体领域，特别是国产替代机会。

捷捷微电推荐理由

1. 优质国产功率半导体企业：捷捷微电是中国知名的半导体分立器件厂商，产品线丰富，涵盖晶闸管、防护器件、二极管、MOSFET、碳化硅等，应用广泛。
2. 下游需求增长与替代机遇：随着汽车电子、工业控制等领域的快速发展，捷捷微电作为国产替代的重要参与者，具备较大的增长空间。
3. 盈利能力与产能扩张：公司毛利率及净资产收益率表现优异，积极扩张产能，未来将推出MOSFET和IGBT产品，进一步提升竞争力。
4. 盈利预测与评级：预计公司2018-2020年EPS分别为0.93、1.08、1.30元，维持“买入”评级。

关键信息

风险提示

• 技术发展及落地不及预期；
• 产业政策向负面变化；
• 估值水平持续回落；
• 商誉减值风险；
• 下游市场发展不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 在建生产线投产进度不及预期；
• 宏观经济增长缓慢。

研究团队

• 边铁城：工商管理硕士，8年IT从业经验，信达证券电子元器件行业分析师。
• 蔡靖：北京大学工商管理硕士，8年IT从业经验，通信行业分析师。
• 袁海宇：北京大学物理学学士、凝聚态物理硕士，计算机行业分析师。
• 王佐玉：北京外国语大学金融硕士，电子行业分析师。

机构销售联系人

投资建议评级说明

免责声明

本报告由信达证券制作并发布，仅限于与信达证券签署服务协议的签约客户使用，不面向公众。报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性，且不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险。

总结

【卓越推】聚焦电子行业，推荐捷捷微电作为当前最具增长潜力的标的。公司作为国产功率半导体优质企业，受益于下游需求增长及替代机遇，具备良好的盈利能力和扩张前景。尽管存在一定的市场和行业风险，但其在当前环境下仍被看好，建议投资者重点关注。