20240830-天风证券-东睦股份-600114.SH-业绩创半年度新高_三大平台协同发力成效显著_4页_832kb

东睦股份半年报点评总结

业绩概述

2024年上半年，公司实现营收235亿元，同比增长335%，归母净利润19亿元，同比增长4315%，扣非净利润178亿元，同比扭亏。第二季度单季度业绩增长更为显著，实现营收1251亿元，同比增长302%；归母净利润108亿元，同比增长5619%。

业务亮点

1. 三大业务板块协同发力
   • MIM（金属注射成形）：受益于折叠屏手机放量，24H1营收同比增长1011%，保持超高速增长，已配备5条折叠机模组生产线，拓展高速连接器、服务器配件等新场景。
   • P&S（粉末冶金结构件）：汽车领域营收同比增长284%，受益于新能源车发展及进口替代；新增轴向磁通电机产能。
   • SMC（金属软磁）：24H1营收同比下降65%，但自Q1起已企稳，Q2创历史新高，新能源车和光伏业务占比达51.5%。

财务表现

• 毛利率：从185%提升至244%，提升57个百分点。
• 费用率：从176%降至150%，下降26个百分点。
• 盈利能力：净利率从1.1%提升至8.7%，提升7.6个百分点；ROE从7.8%升至14.6%。
• 估值：维持“买入”评级，2024年目标价183元/股（当前股价15.19元），对应PE 17.9x（2024E）。

投资建议

• 调升2024-2026年归母净利润预测至404亿/521亿/631亿元。
• 基于行业平均估值，给予2024年PE 28x，对应目标市值1130亿元。

风险提示

市场需求不及预期、原料价格波动、技术风险、项目建设进度延迟及汇率波动等风险需关注。

研究结论

公司通过三大业务板块协同效应，显著提升经营效率和盈利能力，MIM、P&S业务表现尤为突出，有望充分受益于折叠屏手机、新能源车及AI算力等增长风口。建议关注公司估值修复机会，目标价仍有一定上升空间。