钢材期货月报：钢价筑底后，震荡上行-20211128-格林大华期货-26页_708kb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了当前钢材市场走势及影响因素，从供应、需求、库存、成本、进出口等多角度探讨了钢价的运行逻辑，并给出了相应的操作建议与风险提示。

主要观点

1. 市场走势

• 钢价在经历10月份的下跌后，11月止跌企稳并出现小幅反弹。
• 价格预计呈现低位震荡，随后震荡上行的趋势，关注5月合约的逢低买入机会。

2. 多空逻辑

• 利多因素：

  • 采暖季限产及冬奥会限产措施，导致供应偏紧。
  • 冬储备货可能带来一定利好。
  • 长流程开工率震荡向下，短流程开工率有所回升。
  • 部分地区如河北武安实施限产，影响铁水产量。

• 利空因素：

  • 房地产行业持续下行，多项指标同比、环比双降，处于5年低位。
  • 基建投资增速回落，专项债发行尚未形成实物量。
  • 制造业需求走弱，部分品类如挖掘机、家电需求下滑。
  • 库存总量偏高，进入12月可能累库。
  • 成本重心下移，煤炭、焦炭、铁矿石价格下跌。

• 中性因素：

  • 基建可能在明年一季度或上半年形成实物量，托底市场。
  • 汽车、家电出口表现不一，汽车出口改善，家电出口走弱。
  • 螺纹钢、热轧表观消费量处于历史低位，但建材成交量有所改善。

关键信息

1. 供应端

• 全国粗钢产量同比下降，10月粗钢产量为7158万吨，同比减少23.3%。
• 采暖季限产实施范围扩大，部分企业可能复产，需防范对价格的干扰。
• 高炉开工率不足70%，产能利用率下降，长流程企业限产严格。
• 螺纹钢日产环比上升，中厚宽钢带日产大幅下降，显示短流程企业复产。

2. 需求端

• 下游需求疲弱，房地产销售及新开工面积同比放缓。
• 基建投资增速回落，实物量形成尚需时间。
• 12月面临冬储备货，可能带来短期需求支撑。

3. 库存

• 社会库存持续去库，但降幅不及去年同期。
• 12月库存可能累库，当前库存总量偏高。
• 厂库库存超过去年同期，螺纹钢库存处于5年高位。

4. 成本

• 煤炭、焦炭价格因政策干预下跌，铁矿石价格震荡偏弱。
• 成本重心下移，拖累钢价上涨空间。

5. 进出口

• 钢材出口受退税取消影响下降，但1-10月累计出口增长。
• 钢材进口维持平稳，全年进口预计在6500万吨左右。

操作建议

• 供应端：尽管压减任务完成在望，但采暖季限产及冬奥会限产仍可能维持供应偏紧。
• 需求端：关注冬储备货带来的短期利好，但整体需求疲弱。
• 操作策略：钢价或呈现低位震荡，关注5月合约逢低买入机会。
• 风险防范：需警惕企业复产、疫情新型变异带来的市场恐慌、下游需求变化及成本波动。

风险提示

1. 行业政策：环保限产政策执行力度不及预期，或出现政策放松。
2. 下游需求：房地产持续低迷，基建需求释放不及预期。
3. 成本支撑：煤炭、焦炭、铁矿石价格波动可能影响钢价走势。
4. 市场情绪：疫情新型变异可能引发市场恐慌，导致行情剧烈波动。

免责声明

• 本报告数据来源于公开渠道，分析基于研究员职业理解，力求客观公正。
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