甲醇期货月报：甲醇底部形成支撑，价格筑底反弹，仍需关注原料端风险-20211128-格林大华期货-28页_4mb

甲醇市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了甲醇期货价格走势及市场基本面，指出当前甲醇市场在原料端压力和下游需求恢复的博弈中，呈现筑底反弹的趋势。同时，报告强调了政策调控、煤炭价格波动、国际油价联动、海外装置检修等多重风险因素，为投资者提供了操作建议和风险提示。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 10月甲醇期货价格震荡走高，一度创历史新高，随后因动力煤价格下跌而连续跌停。
• 11月甲醇价格先抑后扬，随着煤炭价格弱企稳，甲醇价格开始反弹。
• 截至11月26日，甲醇主力合约收于2651元/吨，较10月末下跌7.08%。

2. 供需基本面分析

• 供应端：12月主产区甲醇装置将逐步重启，开工率有望小幅提升；海外部分甲醇装置仍在检修，导致供应偏紧。
• 需求端：MTO装置经济性回升，开工率继续提升；传统下游如甲醛、二甲醚、MTBE等需求缓慢恢复。
• 库存情况：内地甲醇企业库存有所累积，但港口库存仍低位，市场对甲醇价格支撑增强。

3. 价格与利润分析

• 甲醇期现价差呈现back结构，基差一度走强，但截至11月26日有所修复。
• 甲醇利润在部分工艺（如MTO、天然气制）有所回升，但煤制甲醇利润仍承压。
• 海外甲醇价格企稳回升，CFR中国和东南亚价格均有所下跌，但市场对进口甲醇的依赖度下降。

关键信息

1. 多空逻辑

利多因素：

• 内地甲醇企业去库，港口库存低位；
• MTO装置开工率提升，下游需求边际好转；
• 内地甲醇开工率维持在7成左右，供应压力有限；
• 西北地区甲醇价格止跌企稳，下游采购情绪改善；
• 煤炭价格弱企稳，成本端压力有所缓解。

利空因素：

• 国家对煤炭市场持续调控，动力煤价格下行压力仍存；
• 甲醇企业预售减少，开工率走高但下游拿货仍谨慎；
• 海外甲醇装置检修频繁，影响全球供应；
• 传统需求恢复缓慢，部分装置因检修影响开工率。

操作建议

• 建议投资者观望等待甲醇价格企稳后，轻仓逢低布局多单；
• 严格设置止损，关注市场变化；
• 重点关注煤炭价格走势，因为其对甲醇成本端影响较大。

风险提示

• 全球疫情发展：可能影响海外甲醇供应及运输；
• 经济刺激政策：政策变化可能对甲醇需求产生影响；
• 国际油价和动力煤价格：油价上涨或煤价下跌均会影响甲醇市场；
• 海外装置运行情况：检修恢复情况影响全球供应；
• 国内装置检修情况：国内装置重启或检修将影响供应；
• 新增产能投放：国内新增产能可能对市场形成压力；
• 下游需求及开工情况：需求恢复不及预期可能抑制价格反弹；
• 各环节库存情况：库存变化直接影响供需平衡；
• 美债收益率和美元指数：宏观因素可能对甲醇价格产生间接影响。

附：重要数据

1. 甲醇现货价格

• 江苏现货均价：2820元/吨（环比下跌45元/吨）；
• 西北现货均价：2470元/吨（环比下跌350元/吨）；
• CFR中国：332.5美元/吨（环比下跌35美元/吨）；
• CFR东南亚：453美元/吨（环比下跌36.5美元/吨）。

2. 甲醇开工率与产量

• 甲醇开工率维持在7成左右，供应端压力有限；
• 11月甲醇产量环比下降，进口量亦有所减少；
• 甲醇月度平衡表显示，11月供需基本平衡，供-需差值为25万吨。

3. 装置检修与重启计划

• 国内检修装置：共涉及产能303万吨，损失量约71.59万吨；
• 海外检修装置：伊朗、文莱、特立尼达和多巴哥、美国、欧洲等地均有装置处于检修状态；
• 国内重启计划：包括南京诚志、常州富德、江油万利等装置计划在12月前后重启。

总结

当前甲醇市场在原料端压力和下游需求恢复之间呈现复杂态势，价格已进入筑底反弹阶段。尽管短期仍存在煤炭价格波动和政策调控风险，但随着库存去化和需求边际改善，市场有望逐步企稳。投资者应密切关注煤炭价格、下游需求恢复情况及海外装置运行动态，适时调整策略。