钢材期货月报：成本下移+需求疲弱+供应紧张，钢价宽幅震荡-20211029-格林大华期货-24页_563kb

钢材价格走势分析总结

核心内容

本报告分析了当前钢材价格走势，结合行业政策、供需变化、成本波动及市场情绪等因素，指出钢材价格将处于宽幅震荡状态。主要逻辑围绕“成本下移+需求疲弱+供应紧张”展开，同时对房地产、基建、制造业等下游行业表现进行了详细分析，并对政策执行情况及未来市场走势进行了预测。

主要观点

1. 行业政策影响显著

• 压减粗钢产量政策：9月全国粗钢产量同比下降21.2%，1-9月累计同比增加2%，全年压减任务预计即将完成。
• 采暖季限产：11月部分地区开始实施采暖季限产，行业整体仍处于限产状态，但边际影响减弱。
• 碳达峰行动方案：国务院发布2030年碳达峰行动方案，推动钢铁行业碳达峰，继续压减产能，促进结构优化和清洁能源替代。
• 山西限产方案：山西发布2021-2022年秋冬季错峰生产方案，分两阶段限产，按企业绩效等级执行。

2. 供应端：限产为主，但企业复产现象出现

• 产量变化：国庆节后部分企业复产，导致钢材和螺纹钢周度产量环比增长，但整体仍处于限产状态。
• 开工率：全国高炉开工率和产能利用率震荡向下，而电炉开工率缓慢回升。
• 区域差异：部分省份如江苏、广东、广西限电宽松，短流程企业复产较为明显。

3. 需求端：疲弱表现，后市需关注需求释放

• 房地产需求：房地产开发投资同比增速持续回落，新开工面积和销售面积环比略有改善，但整体仍低于历史同期。
• 制造业需求：制造业投资增速在三大分项中最强，但出口表现走弱，国内需求放缓。
• 基建投资：基建投资增速回落，但专项债发行加速，预计将在年末和明年年初形成实物工作量，起到一定托底作用。

4. 成本端：持续下移，拖累钢价

• 煤焦价格下跌：焦煤、焦炭价格因监管干预出现连续跌停，成本重心不断下移。
• 铁矿石价格：铁矿石价格前期大幅下跌后，目前震荡偏弱。
• 整体成本支撑：成本下移对钢价形成压制，叠加需求疲弱，导致价格震荡。

5. 库存情况：社会库存偏高，去库进程放缓

• 社会库存：库存总量偏高，去库进程已结束，且降幅低于去年同期。
• 厂库库存：厂库库存有所下降，但整体库存压力依然存在。
• 库存趋势：若需求复苏，库存将进入去库通道，否则可能持续增加。

6. 进出口：出口受政策影响，进口保持平稳

• 钢材出口：出口退税取消后，出口量下降，9月环比下降2.63%，但同比增长28.5%。
• 钢坯进口：钢坯进口量保持在100多万吨，但总量仍低于去年同期。

7. 价格走势：宽幅震荡，中长期看政策和需求

• 螺纹钢01合约：10月跌幅超过千元，最大跌幅1400元，盘中最低跌至4464。
• 操作建议：当前供需双弱，价格维持宽幅震荡，中长期需关注政策执行和需求释放。

关键信息

• 政策导向：压减粗钢产量政策和环保限产仍是影响供应的重要因素，政策执行力度将对价格产生重大影响。
• 需求疲弱：房地产和制造业需求持续走弱，叠加出口政策收紧，导致整体市场需求不及预期。
• 成本支撑：煤焦价格下跌、铁矿石价格震荡偏弱，成本重心下移，对钢价形成拖累。
• 库存压力：社会库存偏高，去库进程放缓，若需求不回升，库存可能继续增加。
• 市场情绪：个别地区复产可能对市场情绪造成干扰，但整体仍以限产为主。

风险提示

• 政策风险：压减政策执行不及预期或提前复产，可能影响市场供需平衡。
• 需求风险：下游需求可能断崖式下降或超预期增长，对钢价形成压力或支撑。
• 成本风险：煤炭价格波动、铁矿石价格变化可能进一步影响成本支撑。
• 环保限产：限产政策加码或宽松，可能对供应端产生不同影响。

操作建议

• 当前市场处于供需双弱状态，钢材价格将维持宽幅震荡。
• 需关注11月市场需求是否因延后而放量，以及政策执行力度。
• 成本下移趋势持续，叠加需求疲弱，短期内钢价承压，但中长期在政策和需求回升带动下可能震荡上行。

目录结构概览

• Part 1 上期复盘

  • 1.1 观点回顾
  • 1.2 盘面回顾
  • 1.3 复盘对比

• Part 2 本期分析

  • 2.1 行情预判
  • 2.2 多空逻辑（包含房地产、基建、制造业、碳达峰政策、山西限产、粗钢产量、开工率、库存、进出口等）

• Part 3 风险提示

  • 行业政策、环保限产、下游需求、成本支撑

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