铁矿石期货月报：压减政策影响边际减弱，矿价宽幅震荡-20211128-格林大华期货-22页_520kb

铁矿石市场分析总结

核心内容

本报告分析了铁矿石市场的供需、库存、基差及政策对价格的影响，重点讨论了压减政策边际减弱、采暖季限产政策执行及矿山发货量变化等因素对铁矿石价格走势的潜在影响。

主要观点

供应端

• 澳洲矿山：发货量处于正常区间上沿，三大矿山（力拓、必和必拓、FMG）大概率完成年度目标。
• 巴西矿山：发货量偏低，但近期有所回升。淡水河谷表示，今年产量可能完成目标量的低值（3.15亿吨）。
• 四大矿山：力拓和必和必拓发货量处于历史高位，FMG发往中国量明显增加，淡水河谷发货量在低位后有所回升。
• 港口库存：全国港口铁矿石库存突破1.5亿吨，仍呈上升趋势。其中，巴西矿库存持续创新高，达到5500万吨以上，而澳洲矿库存增幅有限。

需求端

• 粗钢产量：1-10月全国粗钢累计产量同比下降0.7%，生铁累计产量同比下降3.2%，显示短流程对粗钢产量贡献度增大。
• 钢企限产：压减粗钢产量政策仍在执行，部分企业可能提前完成任务并复产，对矿价形成正反馈。
• 高炉开工率：全国247家钢企高炉开工率震荡下降，秋冬采暖季限产及可能的冬奥会限产政策将加剧这一趋势。

基差与价差

• 基差：铁矿石01合约贴水较前期有所收敛，但依然深度贴水，高于历史同期水平。
• 螺矿比：螺矿比迅速回归后又扩大，截至25日比值为7.31，接近供给侧改革时期水平。

政策影响

• 压减政策：对铁矿石的利空影响边际减弱，但仍有部分企业可能提前完成任务并复产。
• 采暖季限产：河北、邯郸等地实施错峰生产，预计对铁水产量造成显著影响。
• 生态环境部政策：扩大了限产范围，强化了对钢铁行业产能的监管，进一步抑制需求。

关键信息

操作建议

• 铁矿石价格或呈现震荡偏弱走势，但下行空间相对有限。
• 前期高位空单建议谨慎持有，逢低减持或离场。
• 空仓投资者可关注反弹机会。

风险提示

• 矿山发运异常
• 钢企复产
• 临时加严限产政策

图表参考

• 铁矿石2201合约日K线
• 青岛港PB粉价格
• 普氏指数
• 青岛港PB粉与1月合约价差
• 全国港口铁矿石库存
• 澳洲矿库存
• 巴西矿库存
• 全国247家钢企高炉开工率
• 全国247家钢企高炉产能利用率
• 唐山高炉开工率
• 唐山高炉产能利用率

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