20210314-华安证券-农林牧渔行业周报_前2月上市猪企出栏大增_USDA3月报利好农产品价格_40页_5mb

农业行业2021年3月14日分析总结

核心内容

猪价与猪企出栏情况

• 2021年猪价短期回落，但预计全年将维持高位。
• 2021年1-2月主要上市猪企出栏量显著增长，其中牧原股份出栏量最高（488.7万头），同比增速达250%。
• 低体重生猪出栏占比仍处于高位，显示市场对生猪供应的持续关注。

禽类市场

• 白羽肉鸡价格仍处于下行周期，父母代鸡苗销量同比增加，但鸡产品价格小幅下跌。
• 黄羽鸡价格周环比下跌，但同比上涨，土鸡和乌骨鸡价格也出现下跌。

农产品价格走势

• 美国农业部3月供需报告利好农产品价格，全球大豆库消比处于14/15年以来最低水平，价格有望继续上涨。
• 国内玉米价格中期看涨，主要由国内供需决定，建议关注转基因玉米种子相关标的。
• 小麦、稻谷价格也有望温和上行，苏垦农发将受益。

主要观点

猪价维持高位

• 全国生猪价格27.92元/公斤，周环比下跌4.2%；全国猪肉批发价38元/公斤，周环比下降1.5%。
• 2021年全国生猪出栏量预计52,891万头，同比增长0.4%。
• 非瘟疫情反复，能繁母猪存栏下降，影响2022年生猪出栏量。

禽类市场趋势

• 白羽肉鸡价格下行，但父母代鸡苗销量增长。
• 黄羽鸡价格周环比下跌，但同比上涨，显示市场需求仍强劲。
• 圣农发展通过品牌建设提升产品识别度，建议关注其发展潜力。

农产品价格预测

• 全球大豆库消比处于历史低位，价格有望继续上涨。
• 国内玉米价格中期看涨，建议关注转基因玉米种子相关企业。
• 小麦、稻谷价格温和上涨，苏垦农发将受益。

关键信息

猪用疫苗市场

• 2021年1-2月猪用疫苗批签发数据靓丽，显示行业需求上升。
• 疫苗种类中，腹泻苗、猪圆环疫苗、猪瘟疫苗等同比增速显著。
• 政策支持推动行业升级，利好龙头企业。

行业配置与估值

• 农业行业配置比例低于标准，估值处于历史低位。
• 农业板块绝对PE和PB分别为25.45倍和4.28倍，历史均值分别为53.72倍和3.81倍。
• 农业板块相对沪深300和中小板综的估值均处于历史低位。

风险提示

• 非瘟疫情失控
• 价格下跌超预期

图表与数据

猪价与出栏数据

• 猪价走势、出栏体重分布、猪企出栏量及同比增速

农产品价格走势

• 玉米、大豆、豆粕、小麦、稻谷价格及供需数据
• CBOT与国内现货价格对比

估值数据

• 农业板块PE和PB走势
• 农业子板块PE和PB走势
• 农业股相对沪深300和中小板综的估值对比

总结

2021年3月农业板块整体表现不佳，但部分细分领域如猪价和农产品价格受到利好因素支撑。主要上市猪企在1-2月出栏量显著增长，显示行业复苏迹象。非瘟疫情反复，对生猪供应和价格产生长期影响。白羽肉鸡价格继续下行，而黄羽鸡价格虽有波动，但整体仍保持上涨趋势。美国农业部3月供需报告利好全球农产品价格，特别是大豆和玉米，国内玉米价格中期看涨，建议关注转基因种子相关企业。农业板块估值处于历史低位，具备投资价值，但需警惕非瘟疫情和价格下跌风险。