20220313-华安证券-农林牧渔行业周报_上市猪企出栏增速分化_USDA3月报支撑农产品价格_41页_3mb

上市猪企出栏增速分化，USDA3月报支撑农产品价格

核心内容

本报告分析了2022年3月中国农业行业的主要情况，涵盖生猪养殖、禽类市场、农产品价格、猪用疫苗以及转基因商业化等多方面内容。报告指出，生猪养殖行业正在经历磨底阶段，猪价预计将在2023年进入上行周期，同时，转基因商业化趋势正在加快，对种业企业有积极影响。此外，农产品如玉米、大豆、豆粕、小麦和稻谷价格维持高位，主要受供需关系和国际市场报告影响。

主要观点

1. 生猪养殖行业

   • 生猪价格周环比下跌2.2%，猪肉批发价周环比下跌1.9%。
   • 自繁自养和外购仔猪养殖均出现亏损，分别为517.85元/头和193.5元/头。
   • 1月能繁母猪存栏环比下降0.9%，显示行业产能已见底。
   • 2022年1-2月主要上市猪企出栏增速分化，傲农生物增速最快（123%），而正邦科技和天邦股份则出现负增长。
   • 预计2023年猪价将上行，主流公司估值处于历史底部，建议积极关注。

2. 禽类市场

   • 白羽祖代更新量同比增长40%，预计2022年白羽肉鸡价格有望企稳回升。
   • 黄羽鸡价格周环比涨跌互现，快大鸡价格上升6.6%，中速鸡上升0.8%，土鸡下降2.3%，乌骨鸡上升5.4%。
   • 禽类行业整体处于去产能阶段，2022年黄羽鸡价格有望温和上行。

3. 猪用疫苗

   • 2022年1-2月猪用疫苗批签发数据同比增速普遍较低，整体景气度维持低位。
   • 建议重点关注非瘟疫苗的进展，以应对潜在的疫情风险。

4. 转基因商业化

   • 转基因玉米种子最快于2023年下半年上市，种业龙头将受益。
   • 美国农业部3月供需报告预测玉米、大豆、豆粕等农产品价格维持高位，预计2022年玉米价格相对较高。

5. 中国宠物市场

   • 宠物市场潜力巨大，疫情对市场的影响逐渐减弱。
   • 推荐中宠股份和佩蒂股份，因其受疫情拖累已基本结束。

关键信息

农产品价格走势

• 玉米：现货价2806.47元/吨，周环比涨0.97%，同比跌5.64%；CBOT玉米期货价763.25美分/蒲式耳，周环比涨0.76%，同比涨38.77%。
• 大豆：现货价5338.95元/吨，周环比涨1.93%，同比涨7.15%；CBOT大豆期货价1689美分/蒲式耳，周环比涨1%，同比涨19.53%。
• 豆粕：现货价4966.57元/吨，周环比涨4.47%，同比涨45.89%；CBOT豆粕期货价505.90美分/吨，周环比涨7.78%，同比涨25.32%。
• 小麦：现货价3199.44元/吨，周环比跌2.31%，同比涨23.50%；CBOT小麦期货价1043美分/蒲式耳，周环比跌0.97%，同比涨63.80%。
• 稻谷：CBOT稻谷期货价15.46美元/英担，周环比跌4.15%，同比涨21.25%。

供需预测

• 全球玉米：2021/22年度产量12.06亿吨，消费量11.97亿吨，期末库存3.01亿吨，库消比25.2%，为16/17年以来最低。
• 全球大豆：2021/22年度产量3.54亿吨，消费量3.64亿吨，期末库存0.90亿吨，库消比24.7%，较20/21年度下降3.36个百分点。
• 全球豆粕：2021/22年度产量2.48亿吨，消费量2.44亿吨，期末库存1298万吨，库消比5.3%，处于11/12年以来最低水平。
• 中国玉米：库消比71.5%，较20/21年度下降0.67个百分点。
• 中国大豆：库消比29.6%，较20/21年度下降1.28个百分点。
• 中国豆油：库消比2.5%，较20/21年度下降1.39个百分点。

风险提示

• 非瘟疫情失控
• 价格下跌超预期

行业动态

• 中国农业农村部发起全国大豆高产竞赛
• 国家发改委加大对玉米、大豆保供稳价调控力度
• 印度2021/22年度糖产量或触及纪录高位

估值分析

• 2022年3月11日，农业板块绝对PE和PB分别为853.44倍和3.32倍，处于历史底部区域。
• 主流上市猪企估值处历史底部，建议积极关注。

总结

整体来看，农业行业在2022年3月经历了下跌，但部分板块如猪养殖和农产品价格表现较好。随着产能逐步恢复，猪价预计将在2023年进入上行周期，而转基因商业化和禽类市场复苏为行业带来新的增长点。此外，中国宠物市场潜力巨大，疫情对行业的影响正在减弱。在投资建议方面，分析师建议关注猪养殖行业及种业龙头，同时警惕非瘟疫情和价格下跌风险。