20140530-中国银河-农林牧渔行业_行业周报-猪价回落利于去产能_另关注厄尔尼诺主题_17页_1mb

农林牧渔行业周报总结（2014年5月30日）

核心内容概述

本周农林牧渔行业指数上涨0.2%，涨幅略低于沪深300（0.4%）和深圳成指（1.7%）。行业内部表现分化，其中果蔬饮料和农产品加工及流通涨幅显著，分别为8.7%和2.0%；种子板块则出现下跌，跌幅达2.8%。

主要观点

生猪养殖产业链

• 猪价走势：出栏肉猪均价为13.08元/公斤，周环比下跌3.3%，同比下跌4.5%；三元仔猪出栏价为25.19元/公斤，周环比微涨0.04%，同比下跌8.4%。
• 利润情况：中小规模化养殖户自繁自养出栏头均盈利为-148元/头，仍处于亏损状态。
• 市场预期：端午节后猪价将进入夏季消费淡季，预计6月价格先小幅回落，中下旬震荡上行，下半年有望恢复至成本线以上。
• 投资建议：推荐天邦股份、正邦科技、雏鹰农牧，其次牧原股份。关注仔猪类企业，因其价格维持坚挺，具备较高投资价值。

禽类产业链

• 鸡苗价格：山东潍坊肉鸡苗报价1.8元/羽，周环比下跌41.9%；泰安六和鸭苗报价1.7元/羽，周环比下跌22.7%。
• 禽肉价格：山东潍坊毛鸡收购价为4.54元/斤，周环比下跌2.8%。
• 市场分析：鸡苗价格回落主要受季节性因素影响，毛鸡价格仍维持高位，显示需求强劲。预计9月后鸡苗价格将回升。
• 投资建议：推荐新希望、圣农发展、益生股份、ST民和等禽类相关企业，重点关注禽产业链反转机会。

动保行业

• 推荐标的：金宇集团，被称作“中国版硕腾”。
• 业绩表现：公司一季度疫苗业务净利增长200%以上，口蹄疫疫苗抗体合格率高达97.37%。
• 未来展望：预计公司14/15/16年EPS分别为1.10/1.62/2.13元，生物疫苗业务贡献净利润同比增速为64%/47%/32%。
• 投资建议：给予14年35倍PE，目标价38元，持续推荐。

种植业

• 厄尔尼诺主题：预计厄尔尼诺现象将在5-8月发生，持续时间超过半年。
• 影响区域：主要影响东南亚、澳大利亚、巴西、印度、中国等地区。
• 品种影响：巴西和印度可能因干旱导致蔗糖减产，东南亚橡胶和棕榈油减产，阿根廷大豆增产，澳大利亚小麦减产。
• 投资建议：关注制糖企业（中粮屯河、南宁糖业、保龄宝）、油脂企业（东凌粮油）、橡胶企业（海南橡胶）等。

饲料行业

• 4月数据：饲料总产量环比增长4.5%，同比减少5.7%。猪饲料产量同比下降4.0%，环比下降5.2%；蛋禽饲料产量同比下降11.9%，环比下降0.4%；水产饲料产量同比增加13.8%，环比增加62%。
• 投资建议：推荐通威股份、海大集团等水产饲料企业，受益于鱼价上涨和养殖户积极性提升。

种业

• 玉米制种面积：预计2014年玉米制种面积下降20%至300万亩，主要受库存压力和单粒播推广影响。
• 品种影响：郑单958、吉祥1号、先玉335等大品种库存积压严重，区域品种仍有增长。
• 投资建议：推荐登海种业、隆平高科，优质品种和新品种企业有望穿越周期。

关键信息

• 投资组合：

  • 金宇集团（25%）：业绩高增长，高效疫苗产品优势明显。
  • 天邦股份（20%）：未来3年业绩高增长，低价收购艾格菲，布局生猪养殖。
  • 圣农发展（20%）：禽产业链反转，具备较强竞争优势。
  • 牧原股份（20%）：猪价见底，成本控制良好，未来产能稳步扩张。
  • 新希望（15%）：组织变革后业绩改善，禽链复苏。

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越市场平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越市场平均回报。
  • 中性：行业指数与市场平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于市场平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

附：分析师信息

• 吴立：农林牧渔行业分析师，毕业于中央财经大学，2007年-2010年在中粮集团从事农产品期货交易与研发，2010年起从事行业研究，曾获金牛奖、水晶球奖、新财富最佳分析师评选。
• 张婧：农林牧渔行业分析师，执业证书编号：S0130513070001。

联系方式

• 分析师吴立：010-83574546，wuli@chinastock.com.cn
• 分析师张婧：010-66568757，zhangjing_yj@chinastock.com.cn

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

免责声明

本报告由银河证券提供，仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对报告内容的准确性或完整性负责，客户应自行判断，不承担报告使用带来的任何责任。

覆盖股票范围

• A股：新希望（000876.SZ）、正邦科技（002157.SZ）、大北农（002385.SZ）、中粮屯河（600737.SH）、中粮生化（000930.SZ）、大康牧业（002505.SZ）等。

附件

• 行业周报图表：包括猪价走势、鸡苗价格走势、白糖现货价格走势等。