20230131-东吴证券-纳思达-002180.SZ-2022年业绩预告点评_业绩符合预期_打印机出货量持续高增_3页_448kb

纳思达（002180）2022年业绩预告总结

核心内容

纳思达发布2022年业绩预告，预计实现归母净利润18.5-20亿元，同比增长59.04%-71.94%。扣非归母净利润为17-18.5亿元，同比增长158.47%-181.28%。公司业绩符合市场预期，主要受益于奔图打印机和通用耗材业务的持续增长，同时非打印芯片业务（极海微）亦实现高速成长。

主要观点

奔图业务表现强劲

• 奔图2022年营收预计约50亿元，同比增长约30%。
• 打印机销量同比增长约40%，原装耗材出货量同比增长超60%。
• 奔图市占率持续提升，保有量进一步增加。
• 尽管受到信创市场需求放缓影响，奔图在商用市场和海外市场仍有望保持较快增长。
• 随着2023年信创市场回暖，奔图中高端产品或将实现突破。

利盟业务逐步恢复

• 利盟2022年营收预计约23亿美元，同比增长超7%。
• 打印机销量同比增长超20%，出货量逐步恢复。
• 利盟管理层报表显示EBITDA预计约2.5亿美元，同比下降约8%，主要受再融资财务费用和汇率波动影响。
• 再融资完成后，财务费用和还款压力将减小，预计2023年利盟业绩将持续恢复。

非打印芯片业务（极海微）高速成长

• 极海微2022年营收预计约19亿元，其中打印机耗材芯片营收约13亿元。
• 极海微已建立符合汽车功能安全最高等级“ASIL-D”级别完整产品开发流程体系。
• 在工业级领域，极海微MCU已成功应用于电梯控制、伺服驱动器、电机控制等领域。
• 公司加大研发投入和人才引进，导致研发费用同比大幅上升。

通用耗材业务龙头地位稳固

• 通用耗材业务2022年营收预计约61亿元，同比增长11%。
• 公司作为行业龙头，具有较高议价权，疫情促进行业整合。

关键信息

盈利预测与估值

市场数据

• 收盘价：51.67元
• 一年最低/最高价：34.20/58.99元
• 市净率：4.57倍
• 流通A股市值：62,339.19百万元
• 总市值：73,167.15百万元

财务指标预测

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级理由：公司业绩符合预期，奔图打印机和通用耗材业务持续高增，非打印芯片业务增长迅速，未来信创市场有望放量，公司具备较强增长潜力。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 汇率波动风险
• 疫情影响生产经营

其他信息

• 研究机构：东吴证券研究所
• 分析师：王紫敬、鲍娴颖、张文佳
• 发布日期：2023年01月31日