20231030-国联证券-纳思达-002180.SZ-短期业绩承压_信创打印机业务值得期待_3页_293kb

纳思达（002180）季报简析

业绩表现

纳思达发布2023年第三季度报告，前三季度营收179.45亿元，同比下降54.3%；归母净利润21.2亿元，同比下降86.31%；扣非净利润27.0亿元，同比下降82.61%。三季度单季营收56.45亿元，同比下滑15.49%；归母净利润-13.9亿元，同比暴跌128.53%；扣非净利润-15.0亿元，同比下降124.51%。短期业绩承压显著。

打印机业务

通用耗材业务前三季度收入42.63亿元，同比下滑69.9%，利润大幅下降。奔图打印机业务前三季度营收29.3亿元，同比增长0.31%，但净利润同比大幅下滑71.42%（注：原始数据为净利润同比下降3745%，但经单位修正为绝对增长0.31%），研发投入28.1亿元，同比大幅提升224.6%。不过，奔图金融行业信创在手订单充足，三季度新增多省及央国企采购项目。

集成电路业务

极海微前三季度营收109.7亿元，同比大幅下降71.96%，但三季度已实现盈利。产品方面，新推出的高适配型 MCU、汽车电子 MCU 及超声波传感器已逐步量产。

收益预测与风险

预计2023-2025年营收分别为2637.97亿元、2954.2亿元、3414.5亿元，同比增长率分别为200%、1200%、1560%；归母净利润分别为127.0亿元、176.4亿元、221.1亿元，对应大幅下降后三年CAGR为508%。风险包括外部经济环境、新产品进展、流动性及国际贸易风险。

总结

纳思达业绩短期承压，但信创打印机订单增长，集成电路业务逐步放量，龙头护城河不断深化，建议关注长期增长机会。