20240502-国海证券-保隆科技-603197.SH-2023年年报及2024年一季报点评报告_公司收入持续稳健增长_新兴业务加速放量_5页_279kb

保隆科技投资分析报告摘要

核心业绩数据与增长

根据公司发布的2023年年报和2024年一季报，保隆科技2023年全年实现营业收入5897亿元（增长2344%），归母净利润379亿元（增长7692%），扣非归母净利润294亿元（增长25191%）。2024年一季度实现营业收入148亿元（增长2494%），但归母净利润与扣非归母净利润同比分别下降2716%和781%。尽管一季度利润端承压，但收入保持高增长，毛利率提升12.1个百分点至29.45%。

新兴业务驱动增长

公司的增长主要来自新兴业务的快速发展。2023年空气悬架业务和传感器业务分别实现营收70.1亿元和53.1亿元，同比增速分别为174.75%和45.16%。空气悬架系统配置已下探至30-35万元区间车型，2023年国内渗透率达69%。TPMS业务获取更多市场份额，实现营收19.1亿元，同比增长29.44%。

新项目与产能扩张

截至2024年，公司累计获得多个定点项目，全生命周期金额超过64亿元，产品涵盖TPMS、空气悬架、控制器、摄像头等多种智能汽车零部件，客户包括自主品牌、新能源车企和全球头部车企等。公司产能扩张规划包括合肥园区二期、上海松江新厂区建设和匈牙利园区扩产，以满足业务增长需求。

投资评级与预测

基于公司新兴业务增长潜力，分析师调整了盈利预测，预计2024-2026年营业收入依次为77亿、96亿、118亿元，同比增长31%、24%、23%；归母净利润依次为51亿、67亿、87亿元，同比增长35%、32%、28%；对应PE估值分别为17倍、13倍、10倍。维持“买入”评级。

风险提示

报告提示了以下主要风险：汽车市场销量增速不及预期；新客户订单开发进度延迟；新品研发进度延迟；行业竞争加剧；原材料成本上升；产能投放不及预期。