20220830-国金证券-保隆科技-603197.SH-业绩符合预期_盈利能力有望迎来修复_4页_1mb

保隆科技 (603197.SH) 增持（维持评级）总结

核心内容

保隆科技是一家专注于新能源与汽车领域的研究与开发企业，其核心业务包括TPMS及配件、汽车金属管件、气门嘴及配件等。公司近年来在多个业务板块中表现出良好的增长潜力，特别是在空簧和汽车智能领域。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年，公司实现营收20.6亿元，同比增长9%；但归母净利润同比下降49%，主要受疫情、俄乌战争、汇率波动及股权激励费用影响。
• 盈利预期：预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.73亿元、4.04亿元和5.37亿元，对应PE分别为40倍、27倍和20倍，维持增持评级。
• 成长驱动：公司作为稀缺的空簧供应商，受益于空悬国产替代加速和规模化量产带来的利润率提升。同时，公司在传感器和ADAS领域布局，有望受益于智能驾驶渗透率提升。
• 市场表现：当前股价为52.58元，年内股价最高为70.80元，最低为26.16元。公司市盈率和市净率分别从2021年的45.22倍和5.52倍下降至2024年的20.33倍和2.74倍。
• 财务状况：公司具备较强的议价能力，已建立良好的价格和运费传导机制，下半年盈利能力有望修复。

关键信息

营收与利润增长预测

业务分析

1. TPMS及配件和工具：2022H1营收6.5亿元，同比增长5%。
2. 汽车金属管件：2022H1营收6.6亿元，同比增长11%。
3. 气门嘴及配件：2022H1营收3.5亿元，同比增长6%。
4. 新产品营收：2022H1营收超2.5亿元，同比增长45%。

空簧业务

• 趋势：标配化趋势明朗，空悬渗透率有望持续提升。
• 技术壁垒：需完成超400万次疲劳一致性测试，供应商需与主机厂协同设计底盘，更换难度大。
• 市场地位：作为稀缺的空簧供应商，公司有望受益于国产替代加速。

汽车智能布局

• 传感器：产品品类丰富，与国内芯片企业战略合作，保障芯片供应，有望替代外资。
• ADAS：产品包括毫米波雷达、摄像头等，受益于智能驾驶渗透率提升。

财务指标

投资建议

• 评级：增持
• 预期涨幅：5% - 15%

风险提示

• 下游需求不及预期
• 海外业务改善程度不及预期
• 人民币汇率波动

附录：市场相关报告评级分析

评分：1.50（一周内）, 1.13（一月内）, 1.19（二月内）, 1.22（三月内）, 1.00（六月内）

最终评分与平均投资建议对照：

• 1.00 = 买入
• 1.01～2.0 = 增持
• 2.01～3.0 = 中性
• 3.01～4.0 = 减持

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5% - 15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% - 5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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