20230716-华安证券-保隆科技-603197.SH-Q2盈利能力改善明显_新兴业务放量加速_4页_359kb

保隆科技业绩预增分析总结

业绩概要

• 2023年上半年：预计实现归母净利润17-19亿元，同比增幅1719%-2039%；扣非净利润13-15亿元，同比增幅2065%-2537%。
• 2023年Q2：归母净利润预计77-97亿元，同比增幅3265%-4378%，环比降幅179%-35%；扣非净利润预估59-79亿元，同比增幅28579%-37927%，环比降幅169%-113%。

核心观点

1. 盈利能力显著改善：受益于成熟业务市场份额提升、新兴业务订单加速落地及国际物流费用回落。
2. 传统业务稳健增长：
   • 气门嘴业务：2022年营收71.6亿元，毛利率38.18%，海外需求恢复有望进一步提升毛利。
   • TPMS业务：渗透率提升推动毛利增长，2022年毛利率25.45%。
   • 金属管件业务：2022年毛利率24.5%，受益于原材料价格回落，轻量化布局前景广阔。
3. 新兴业务高速增长：
   • 传感器业务：海外产能2023年底投产，拳头产品毛利提升。
   • 空气悬架业务：订单量激增，单车价值量提升，年内多个车型量产。
   • ADAS业务：毫米波雷达实现出海，路面预瞄系统（“魔毯”）获定点，单车配套价值高。

投资建议

• 盈利预测（2023-2025年）：
  • 营收：591.4亿→776.0亿→992.3亿，增速238%/312%/279%。
  • 归母净利润：37.1亿→49.6亿→65.1亿，增速731%/338%/314%。
• 估值：2023年PE 32.79x，维持“买入”评级，关注空气悬架和传感器业务弹性。

风险提示

• 市场竞争加剧、汇率波动、成本控制不及预期、新业务订单落地风险。