20211220-首创证券-三六零-601360.SH-公司简评报告_中标上海城市安全大脑项目标杆意义重大_5页_575kb

报告摘要

三六零中标上海城市安全大脑项目总结

核心内容

三六零全资子公司上海凯金信息作为牵头人，与上海邮电设计咨询研究院有限公司以联合体形式中标“上海城市安全大脑项目信息化及配套设施项目”。该项目涵盖建设1个城市安全大脑、3个国家级赋能平台及6个国家级能力中心，包括运营中心、大数据安全靶场、安全实验室、人工智能平台、安全中心等。该项目的中标标志着三六零在政企安全市场的重要布局，具有标杆意义。

主要观点

项目意义重大
- 项目将为上海市数字产业变革提供网络安全赋能，涵盖网络安全、数据安全、物联网安全、供应链安全、云安全等多个领域，构建城市网络空间安全运营体系。
- 三六零通过与上海普陀区政府的战略合作，进一步完善其“安全大脑”在区域的节点布局，提升在政企安全市场的竞争力和影响力。
战略布局验证
- 三六零自布局“政+企”市场以来，已在多个城市如重庆、天津、青岛、鹤壁、上海、苏州、郑州、贵州等地推进“安全大脑”建设，覆盖四大直辖市。
- 本次中标将进一步验证其政企安全集团以安全为驱动力、提升现代化治理效能的能力。
投资建议
- 首创证券预计三六零2021-2023年营收分别为123.06亿元、148.47亿元、176.94亿元，同比增速分别为5.76%、20.90%、19.12%。
- 归母净利润预计为17.51亿元、21.66亿元、26.48亿元，同比增速分别为-39.89%、23.70%、22.28%。
- 2022年目标市值为1500亿元，对应股价20.99元，维持“买入”评级。

关键信息

项目内容

城市安全大脑：建设一个城市级的安全运营中枢。
国家级赋能平台：建设3个国家级平台，包括大数据协同安全技术国家工程实验室上海分中心、国家新一代人工智能开放创新平台等。
国家级能力中心：建设6个能力中心，涵盖国产化安全中心、网络安全人才培养中心、新基建网络安全风险展示中心等。

公司财务数据（单位：亿元）

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营收	116.15	123.06	148.47	176.94
营收增速	-9.6%	6.0%	20.6%	19.2%
归母净利润	29.13	17.51	21.66	26.48
归母净利润增速	-51.3%	-39.89%	23.70%	22.28%
EPS（元/股）	0.41	0.25	0.30	0.37
PE（当前）	29.2	48.6	39.3	32.1

财务比率

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	62.5%	62.0%	63.1%	63.2%
净利率	25.1%	14.2%	14.6%	15.0%
ROE	7.9%	4.6%	5.4%	6.2%
ROIC	5.5%	3.8%	4.5%	5.4%
资产负债率	17.0%	12.8%	13.4%	14.0%
流动比率	4.21	5.53	5.37	5.21
速动比率	4.15	5.45	5.28	5.12
总资产周转率	0.26	0.28	0.32	0.36
应收账款周转率	5.54	6.54	7.44	7.40
应付账款周转率	1.97	2.10	2.19	2.20
P/E	29.2	48.6	39.3	32.1
P/B	2.31	2.22	2.11	1.99
EV/EBITDA	22.82	30.57	25.02	20.24

风险提示

市场竞争加剧
新产品研发不及预期
战略推进不及预期
经济下行风险

评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现