深度报告-20211130-开源证券-三六零-601360.SH-公司首次覆盖报告_进军政企安全_构建大安全生态_24页_2mb

三六零 (601360.SH) 详细总结

核心内容

三六零（360）是一家国内领先的互联网和安全服务提供商，自2005年成立以来，深耕网络安全领域，推出了一系列安全产品，如360安全卫士、360手机卫士、360安全浏览器等。2018年回归A股后，公司构建了分布式智能安全系统——“360安全大脑”，并推出了政企安全3.0战略，致力于构建大安全生态。公司业务涵盖互联网广告及服务、互联网增值服务、IoT智能硬件业务、安全及其他业务，并在政企安全领域取得了显著进展。

主要观点

1. 公司定位与战略

• 三六零作为国内领先的互联网和安全服务提供商，致力于构建大安全生态。
• 公司通过“360安全大脑”和安全基础设施，打造了一套新时代网络安全能力框架体系。
• 政企安全业务已成为公司新的战略增长极，覆盖90%的中央部委、72%的央企、95%的大型金融机构及上百万中小企业。

2. 技术实力与人才储备

• 公司拥有东半球最强大的“白帽子军团”，是全球发现漏洞和APT攻击最多的公司之一。
• 组建了十四个研究团队，安全专家团队人数超3800人，是亚太最大的安全创新中心。
• 拥有全球最全最新的安全大数据，存储量超过2EB，每天新增超1.5PB。

3. 行业发展趋势

• 国内网络安全行业快速发展，市场规模有望在2025年达到188亿美元，五年CAGR约为17.9%。
• 网络安全威胁日益增长，包括恶意程序数量上升、APT攻击渗透、数据泄露事件频发等。
• 行业政策利好持续释放，如《网络安全法》、《数据安全法(草案)》、《网络安全等级保护2.0》等，推动网安产业发展。

4. 盈利预测与投资建议

• 预计公司2021-2023年归母净利润分别为15.46亿元、30.29亿元、36.12亿元，EPS分别为0.22元、0.42元、0.51元。
• 当前PE为55.3倍，低于行业可比公司平均水平，首次覆盖给予“买入”评级。
• 选择深信服、安恒信息、启明星辰、绿盟科技作为可比公司，平均PE为69.5倍、52.0倍、39.0倍。

关键信息

业务板块

• 互联网广告及服务：公司通过大数据分析和智能推荐系统，实现精准推荐，2021年推出“好搜客”产品。
• 互联网增值服务：涵盖页游、端游、移动端在线游戏、单机游戏分发等，2021年调整运营策略，拓展海外市场。
• IoT智能硬件业务：包含行车安全、防火墙路由器、家庭安防、智能生活等，形成以“安全”为核心的IoT产品矩阵。
• 安全及其他业务：包括政企及城市安全、技术服务、托管服务、云/云盘服务等，安全业务占比迅速提升。

技术与研发

• 公司拥有多个研究团队和国家级实验室，如大数据协同安全技术国家工程实验室。
• 拥有全球最全最新的安全大数据，支持公司安全能力体系的构建。
• 研发投入持续增长，推动公司在网络安全、大数据、人工智能等领域的技术发展。

政企安全布局

• 2019年以来，公司中标多个城市安全项目，如重庆、天津、青岛、苏州等，树立国家级安全服务典范。
• 与重庆市政府、公安、高校等开展战略合作，推动智能网络安全解决方案落地。
• 通过股权投资，如哪吒汽车、山石网科、翰思科技等，构建“大安全”生态。

风险提示

• 疫情对公司业务的影响。
• 政企安全业务拓展不及预期。

财务摘要

投资评级

• 投资评级：买入（首次）
• PE估值：低于行业平均水平，具备投资价值。

附：公司股权投资

结论

三六零在网络安全领域拥有强大的技术实力和丰富的人才储备，通过构建“360安全大脑”和政企安全3.0战略，公司已取得显著进展。随着行业政策利好和市场需求增长，公司有望在未来几年实现快速增长。尽管面临疫情和政企安全业务拓展不及预期的风险，但其PE估值低于行业平均水平，具备较高的投资价值。