深度报告-20201202-东兴证券-三六零-601360.SH-网络安全王者利刃出鞘_三六零政企安全业务版图强势铺开_31页_3mb

三六零（601360）总结

核心内容

三六零（360）是中国领先的互联网和网络安全产品及服务提供商，深耕网络安全领域多年，积累了人工智能、大数据、物联网、网络攻防等核心技术，以及覆盖网络级及物理级、消费级及企业级的安全产品体系。公司已构建了以“360安全大脑”为核心的新一代网络安全能力体系，涵盖安全大数据平台、安全基础设施、云端公共服务等，形成了覆盖多个行业的安全解决方案。此外，公司还布局政企安全和城市安全领域，拓展了大量政府、央企、银行等客户，成为政企安全市场的重要参与者。

主要观点

• 技术优势：公司具备人工智能、大数据、物联网、网络攻防等核心技术，拥有国内领先的存量+实时全网安全大数据库，收集约280亿全量样本库，具有业内领先的威胁情报和攻击样本知识库。
• 政企与城市安全布局：公司启动政企安全3.0战略，通过“360安全大脑”构建网络安全运营商模式，已与78%的部委、80%的央企、82%的大型银行及上百万中小企业达成合作。
• 城市安全大脑应用：公司推出“360城市安全大脑”，涵盖空间安全、城市综治、社区安全、应急智脑、视觉安全等多个细分领域，已在多个城市落地应用，如天津、重庆、北京等。
• 业务结构多元化：公司业务涵盖互联网安全、智能硬件、互联网增值服务、政企安全、城市安全等，其中政企和城市安全业务成为新的业绩增长点。
• 财务表现：公司2020年前三季度营收79.74亿元，归母净利润17.07亿元，经营性现金流充沛，为政企安全业务拓展提供良好财务基础。

关键信息

技术与产品优势

• 公司拥有覆盖网络空间与物理空间的安全能力，构建了“1+1+N+X”网络安全能力体系。
• 公司安全大数据平台具备多维度、全网覆盖的威胁情报分析能力，支持安全攻防演练、漏洞管理、攻击溯源等。
• “360安全大脑”拥有25万台服务器、6万台计算服务器、109个数据中心，每天新增超过1.5PB数据，总存储超2EB。

政企与城市安全业务

• 公司2019年中标多个政企安全项目，如重庆合川区、天津高新区、青岛等，订单总额超13亿元。
• 2019年10月，公司中标天津应急项目，金额达1.186亿元，项目于2020年12月1日通过验收，成为全国应急安全大脑的标杆。
• 公司与地方政府合作，推动城市安全大脑落地，提升城市综合治理能力。

财务指标预测

• 预计2020-2022年公司净利润分别为32.18亿元、34.61亿元和39.00亿元，对应EPS分别为0.48元、0.51元和0.58元。
• 当前股价对应2020-2022年PE值分别为34.89倍、32.45倍和28.78倍，公司维持“推荐”评级。

市场前景

• 随着数字经济的快速发展，网络安全市场有望持续扩大，预计2023年市场规模将突破千亿元。
• 安全服务市场占比较低，公司有望通过技术优势和数据积累，提升市场份额。
• 公司通过安全大脑和多维度安全能力体系，提供覆盖多个场景的解决方案，包括工业、车联网、云安全等。

业务拓展与市场布局

• 互联网商业化：公司依托庞大的用户基础，发展互联网广告及服务、互联网增值服务等业务，其中智能硬件和安全业务增长迅速。
• 政企安全：公司通过安全大脑提供安全基础设施、终端安全、内容订阅、专家服务等，服务客户包括部委、央企、大型银行等。
• 城市安全：公司推出城市安全大脑，为地方政府提供城市综合治理、应急响应、社区安全等服务，提升城市数字化安全能力。

风险提示

• 下游客户复苏情况不及预期。
• 产品研发及市场拓展不及预期。
• 公司战略推进不及预期。

总结

三六零凭借多年在网络安全领域的积累，构建了强大的技术、产品和数据优势，通过“360安全大脑”实现从互联网安全向政企及城市安全的延伸。公司业务覆盖广泛，政企和城市安全成为未来业绩增长的重要驱动力。尽管2020年前三季度业绩小幅下滑，但公司拥有充足的现金流和良好的财务基础，为业务拓展提供有力支持。随着网络安全行业的发展，公司有望持续受益，维持“推荐”评级。