20220428-大有期货-煤炭期货月度分析报告_弱现实或更突出_关注双焦高位沽空机会_8页_925kb

大有期货黑色产业链研究组分析报告总结

核心内容概述

本报告由大有期货投研中心黑色产业链研究组发布，主要分析了5月份焦煤、焦炭及动力煤的价格走势，结合宏观环境、产业基本面和政策因素，提出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点

双焦（焦煤、焦炭）分析

• 供需格局：国内焦煤供需缺口将随时间推移趋于弥合，钢厂利润走扩对焦炭价格形成支撑。
• 价格走势：焦炭现货价格延续涨势，但期货价格在4月快速冲高后回落，盘面贴水明显，后期可能反弹。
• 期货策略：若节后政策预期推高价格修复贴水，但终端需求未明显改善，钢价或承压下行，焦炭让利幅度可能超预期，届时或迎来逢高沽空机会。
• 库存影响：双焦产业链库存处于近五年低位，限制了价格回调空间，需关注库存回升对价格的影响。

动力煤分析

• 供需格局：煤炭保供稳价政策持续发力，终端需求走弱，供需紧张局面缓解。
• 价格走势：港口库存有望回升，现货价格可能向合理区间靠拢，但期货市场流动性萎缩。
• 期货策略：建议普通投资者保持离场观望，产业客户也应谨慎参与套期保值操作，因期现货价差不回归可能带来基差风险。

关键信息

4月行情回顾

• 焦炭：4月现货价格第6轮提涨落地，焦炭期货价格冲高回落，4月28日报收3560元/吨，当月累计下跌4.98%。
• 焦煤：焦煤期货价格同样冲高回落，4月28日报收2843元/吨，当月累计下跌6.23%。
• 动力煤：动力煤主力合约价格4月累计上涨1.76%，但现货价格月环比下跌140元/吨，港口库存回升。

宏观及产业环境分析

• 宏观预期：今年黑色系多空博弈围绕强预期与弱现实展开，弱现实包括地产下行和疫情冲击，强预期来自地缘政治和国内稳增长政策。
• 政策影响：4月下旬黑色系出现集体调整，显示预期支撑减弱；4月央行政策力度不及预期，市场对宽松政策预期减弱。
• 经济压力：若政策端继续释放利好，可能再次引发冲高回落行情。

焦煤、焦炭基本面

• 产量与需求：一季度焦煤产量同比增长10%，炼焦精煤产量增长2.7%，但焦炭产量同比下降4.9%，显示需求疲软。
• 粗钢压减：国家继续开展粗钢产量压减工作，预计铁水产量难以明显回升，原料需求受限。
• 库存情况：双焦库存处于五年低位，库存回升过程中现货价格可能不顺畅下跌。

动力煤基本面

• 产量与需求：一季度全国原煤产量同比大增10.3%，火力发电量仅增1.3%，供需格局趋于宽松。
• 期货流动性：动力煤期货持仓量降至117手，成交量萎缩，市场交易活跃度不足。
• 交割情况：自2021年10月后，动力煤期货合约再无交割，期现货价差可能持续，套期保值操作风险上升。

5月价格走势展望

• 双焦：现货价格重心下行，但因库存低位，回调压力不明显；若政策预期推高价格，但需求未改善，或迎来逢高沽空机会。
• 动力煤：供需趋于宽松，价格偏弱运行；建议保持观望，避免流动性风险。

风险提示

• 成材需求延后：旺季需求延后释放，可能支撑钢价及钢厂利润走高。
• 钢厂复产不及预期：焦炭需求回升受限，影响价格走势。
• 国内政策加码：稳增长政策可能推升大宗商品价格。
• 海外政策变化：美联储加息及国际政治关系变化可能引发金融资产价格波动。

投资建议

• 双焦：关注期货价格超跌后的反弹机会，若政策预期推高价格但需求未改善，可考虑逢高沽空。
• 动力煤：当前期货市场流动性不足，建议保持离场观望，避免基差风险。

联系信息

• 分析师：黄科
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本报告基于公开资料，信息准确性与完整性无法保证，不构成期货买卖的绝对依据，仅供参考，不承担因操作导致的任何损失。