20230710-银河期货-锌周报_冶炼仍然高产_锌价趋于乏力_23页_2mb

锌周报总结

报告机构：银河期货
分析作者：王颖颖

一、锌矿与冶炼供应端

• 锌精矿产量创历史新高：2023年6月国内锌精矿产量达3384万吨，同比增加10%；1-6月累计样本产量1714万吨，累计同比增幅达528%。进口锌精矿量同样大幅增长，5月进口3442万吨，环比增长749%。
• 冶炼端产量波动：2023年6月精炼锌产量5525万吨，同比增幅131%但环比小幅下降；7月预计产量环比减少0.8万吨。受季节性检修及电价高企影响，产量或进一步降低。

二、需求端表现疲软

• 下游开工率全面下滑：镀锌、压铸锌合金、氧化锌三大领域开工率环比分别下滑0.25%、0.37%、1.6个百分点，显示需求疲软。
• 地产与消费未明显回暖：地产销售与贷款数据低迷；家电逆地产周期表现良好但持续性存疑；汽车销售虽略有回升，但基建投资增速放缓。

三、价格与库存分析

• 精炼锌市场库存处中位：截至7月7日，SMM七地锌锭库存113.5万吨，周环比小幅波动。进口矿TC下滑、国内矿价上涨显示供需博弈加剧。
• 宏观环境稳中偏弱：美联储明确通胀压力仍存，国内政策强调“高质量发展”而非强刺激，抑制短期市场情绪。

四、交易与衍生品策略

1. 期货交易：建议逢高沽空，因供应端维持高产而需求疲软，价格进一步承压。
2. 期权策略：以看跌期权为主，规避下行风险。

五、风险提示

• 地缘政治、政策转向或能耗政策调整可能引发供需变化。
• 中美贸易关系仍具不确定性，宏观预期可能转向。

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