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锌市场分析月报总结

本报告分析了2024年锌市场情况，焦点在供应、需求、库存及策略观点。

供应方面，2024年7月中国国产锌矿产量环比增加，主要因样本数据包含火烧云，而进口锌矿环比跳增，归因于澳洲和秘鲁矿山恢复发货。冶炼企业因严重亏损计划检修减产，国内矿需求边际减少，导致港口锌矿库存环比增加。1-7月国内精矿供应累计同比减少817%，8月中旬14家主要冶炼厂联合减产并挺加工费，需关注实际落实情况。预计9-12月国内精炼锌产量维持在50万吨左右。

需求方面，镀锌板和结构件企业开工率震荡走低，原因包括国内基建和地产项目受雨季推迟施工，9月后需求可能略有好转。但压铸锌合金和氧化锌行业订单较差，旺季开工难有明显改善。需求疲软反馈到整体市场，国内实物需求偏弱，房地产和基建投资虽有政策支持，但拐点尚未到来，汽车出口可能部分弥补，但内需不足。

库存情况显示，8月底SMM社会库存环比减少320万吨至1271万吨，同比大幅增加910%；LME库存环比增加84万吨至2448万吨，同比增5897%。国内锌矿港口库存回升，冶炼厂原料库存降至近5年低位。

策略观点认为，锌冶炼企业亏损限制产量，国内精炼锌供给紧张，需求有淡季不旺之势，可能导致元素紧缺。海外需求疲软总体供应过剩，预计国内锌进口窗口将保持打开状态。建议国内锌月差正套逐步离场，进口盈利可能吸引锌锭流入，支撑比价上涨。

其他因素包括房地产政策发力，但基建投资需求仍弱；汽车报废更新补贴增加或刺激内需；镀锌出口虽有提振，但难以独撑大局。国内供需平衡趋于短缺，全球因素可能进一步影响加工费。

风险提示包括海外矿山减产、限电或需求不及预期；平衡表显示，供应减量已影响价格强势，需求拐点需耐心等待。

免责声明：本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。