20250420-银河期货-锌_供应持续放量_锌价仍然承压_24页_2mb

锌市场分析与交易策略摘要

一、锌供需分析

供应端：

1. 锌精矿

   • 国内锌精矿产量：4月预计环比增加，北方矿山复产进程推进。
   • 国际锌精矿进口：2月进口量大幅增长（含秘鲁、澳大利亚等），但进口窗口波动，后续需关注进口到港情况。
   • 库存：国内SMM七地锌锭库存减少，但LME库存增至1954万吨，进口锌锭可能通过进口窗口流入，基本面偏空。

2. 精炼锌与冶炼

   • 3月国内精炼锌产量环比增加137%至5469万吨，4月预计环比继续增加4%至5687万吨。
   • 利润：国内矿山利润约4478元/吨，冶炼厂亏损约568元/吨（不含副产品）；加工费国产升至3450元/吨，进口升至35美元/干吨，TC走势分化的进口成本或加剧国内压力。

需求端：

1. 下游消费
   • 镀锌、压铸合金等开工率高位运行，但原料库存高企，终端订单增长乏力。消费在传统旺季过后表现偏弱，短期库存消化缓慢。

交易策略

1. 单边
   成交量高，锌价承压，建议继续逢高空头，注意市场风险。

2. 套利与衍生品
   建议暂时观望。

二、市场动态与展望

1. 原料供需变化
   国内锌矿产量同比大幅增加，炼企原料库存高位，矿端供应持续放量。进口锌精矿加工费也涨至高位，进口需求回升。

2. 远期趋势
   全球锌精矿供应逐步好转，但国内需求疲软，基本面偏空，锌价预计继续承压。

综上所述，报告认为锌短期供应增加明显，下游需求仍不强劲，锌价继续受到压制。关注进口窗口的开放情况以及国内终端需求的恢复情况，需防范宏观风险。