20230410-银河期货-锌周报_需求走向乏力_供应维持高产_19页_1mb

锌周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了近期锌市场的供需状况、库存变化、价格走势及交易策略，指出锌市场面临需求疲软与供应高位运行的双重压力，整体趋势偏空。

主要观点

1. 原料矿端

• 国内下游加工厂积极生产，导致TC（加工费）下行，国产矿TC价格跌至5050元/吨。
• 进口矿TC企稳在210美元/千吨。
• 进口窗口近期间歇式打开，预计进口量将有所增加。

2. 精炼锌供应端

• 3月国内产量达55.68万吨，环比增加11.03%，同比增加12.26%。
• SMM预计4月产量将环比减少2.38万吨至53.3万吨，同比增加7.55%。
• 1至4月累计产量为210.2万吨，累计同比增加6.86%。
• 部分炼厂因常规检修导致减产，但其他地区因利润较好，维持3月开工水平。

3. 精炼锌库存端

• SMM三地库存截至4月7日为13.23万吨，环比减少0.26万吨。
• LME库存近期降至4.49万吨，环比减少175吨。

4. 需求端

• 价格下跌后下游补库氛围较好，但缺乏持续性。
• 镀锌开工率降至60.22%，环比下降7.66个百分点。
• 压铸合金开工率为52.31%，环比下降3.86个百分点。
• 氧化锌开工率为59.7%，环比下降2.8个百分点。

5. 宏观氛围

• 美国首申失业救济人数超预期，制造业指数降至2020年5月以来新低。
• 欧元区制造业PMI终值为47.3，显示经济疲软。
• OPEC+自愿减产或加剧美国通胀压力。
• 宏观数据走弱，海外衰退影响仍在，锌价或将承压。

6. 交易策略

• 建议等待锌价反弹后逢高沽空。

关键信息汇总

重要数据对比（4月7日 vs 上周五）

供应与需求分析

供应端

• 国内精炼锌产量在2023年3月达到高峰，4月预计有所回落。
• 全球锌矿产能持续增加，2023年新增约30万吨，国内新增约5~8万吨。
• 矿山投产预期存在，但受制于海外矿山青黄不接、国内品位下降等因素，供应端仍面临瓶颈。

需求端

• 下游需求整体疲软，镀锌、压铸合金及氧化锌开工率均有所下降。
• 房地产市场表现分化，但有好转迹象。
• 基建投资在2022年下半年弱势，但2023年展望乐观。
• 空调排产数据较好，乘用车零售数据在月底冲量，新能源汽车产量持续增长。

未来展望与策略建议

• 供需平衡持续偏弱，库存虽有所下降，但需求端未见明显回暖。
• 交易策略建议在锌价反弹后逢高沽空，短期内以空头为主。
• 衍生品策略建议观望，等待进一步市场信号。

作者与免责声明

• 作者：王颖颖，大宗商品研究所，投资咨询资格证号：Z0014913。
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