20220529-国贸期货-宏观金融资讯周报_24页_1mb

大宗商品研究报告总结

一、核心内容概述

本报告由国贸期货研究院发布，分析了2022年5月30日至6月5日期间，宏观金融、股指、国债等市场的走势及影响因素。报告重点围绕稳增长政策、疫情发展、美联储加息预期、全球经济形势、国内供需变化等展开分析，为投资者提供市场判断与操作建议。

二、主要观点

1. 宏观市场：情绪修复，商品震荡上行

• 短期趋势：市场情绪有所修复，商品指数震荡上行。
• 支撑因素：
  • 俄乌冲突导致能源粮食供应紧张，疫情对全球供应链的冲击尚未缓解。
  • 美联储5月会议纪要显示超预期加息可能性下降。
  • 国内稳增长政策持续加码，上海、北京等地疫情形势好转，经济有望触底回升。
• 关注点：全球经济衰退风险、政策落地效果、疫情对经济恢复的影响。

2. 股指市场：政策利好有限，短期偏弱震荡

• 短期走势：政策带来阶段性脉冲，但“弱现实”压制股指。
• 支撑因素：
  • 稳增长政策继续加码，包括减税、缓交社保、信贷支持等。
  • 上海、北京复工复产，但疫后恢复效率仍需观察。
• 压制因素：
  • 国内经济数据疲软，4月工业利润增速同比下降8.5%。
  • 海外扰动加剧，美联储6月将开启缩表，地缘政治形势复杂。
• 操作建议：短期偏弱震荡，建议等待经济形势明朗后再布局。

3. 国债市场：政策博弈成为焦点，短期调整风险加大

• 短期趋势：调整风险在积累，操作建议回调做多。
• 博弈点：
  • 多方支撑：货币政策难以缺席，经济弱现实，疫情影响深远。
  • 空头支撑：货币政策短期难发力，稳增长政策必出台，资金价格回归，疫情边际好转。
• 中长期判断：看好债期，未来货币政策仍偏松，宽信用实现难度较大。

三、关键信息与数据

1. 稳增长政策落地

• 国常会：推出6方面33项措施，包括减税、缓交社保、信贷支持、新增开工项目等。
• 具体措施：
  • 阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。
  • 新开工一批水利、交通、老旧小区改造等项目。
  • 取消疫情低风险地区通行限制，优化复工达产政策。
  • 扩大留抵退税范围，全年退减税2.64万亿元。

2. 疫情发展与影响

• 全国新增确诊：5月28日新增82例，上海、北京等地疫情形势好转。
• 政策响应：上海发布50条助企纾困政策，北京部分区域开放影剧院（限流50%）。

3. 高频数据与市场表现

• 工业生产：化工、钢铁等产业逐步恢复，但中下游行业受疫情影响较大。
• 地产销售：30大中城市商品房成交面积同比下降40.78%，但汽车零售表现有所改善。
• 股指走势：
  • 沪深300本周下跌1.87%，上证50下跌1.60%，中证500下跌0.50%。
  • 股指期货价差走势显示IC强于IH、IF，IC/1H比值上涨1.17%，IC/IF比值上涨1.20%。
• 资金面：
  • 央行公开市场操作对冲逆回购到期量，资金利率处于低位。
  • 中美利差倒挂3bp，北向资金净流出95.8亿元。

4. 通胀与PPI走势

• CPI：4月CPI同比上涨2.1%，但核心CPI仅0.9%，显示需求疲软。
• PPI：4月PPI同比增速下降8.5%，但受俄乌冲突和疫情影响，部分工业品价格高位回落。
• 未来展望：通胀中枢或继续温和抬升，关注猪周期和地缘政治对能源价格的影响。

四、下周展望

• 市场博弈点：区域疫情、资金价格、稳增长政策落地。
• 短期风险：政策落地效果存疑，资金价格可能回升，疫情超预期发展。
• 操作建议：回调做多为主，关注政策力度和疫情变化。

五、图表与数据来源

• 图表1：三大门类投资集体回落。
• 图表2：社会消费大幅转负。
• 图表3：6月加息幅度预测。
• 图表4：全国新增确诊病例。
• 图表5：上海新增确诊病例。
• 图表6：PTA产业链负荷。
• 图表7：钢厂高炉开工率。
• 图表8：行业周涨跌幅。
• 图表9：股指期货升贴水情况。
• 图表10：工业企业利润走势。
• 图表11：国债收益率走势。
• 数据来源：Wind、国贸期货研究院。

六、免责声明

• 本报告基于公开信息整理，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断是否符合其投资目标和风险承受能力。
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