20220529-中财期货-国债周报_宽松预期升温_收益率跌至阶段底部_6页_855kb

国债周报总结（2022年5月29日）

核心内容

本周国债市场呈现震荡偏空走势，收益率整体下行，但涨幅有所扩大。主要驱动因素包括国内经济形势严峻、政策宽松预期升温，以及国际市场上美债收益率回落。随着疫情逐步改善及稳地产、增长政策的逐步落地，市场对宽信用的预期增强，但同时考虑到美债收益率中期仍有上行空间，国内货币宽松空间有限，预计未来国债收益率将呈现易上难下的走势，整体维持震荡格局。

主要观点

• 周期债涨幅扩大：主要由国内经济超预期严峻和宽松预期上升推动。
• 后期展望：宽信用效果短期显现，但货币宽松空间有限，收益率或难以持续下行。
• 操作建议：维持震荡偏空思路，T2209合约空单轻仓持有。
• 时间关注点：重点跟踪制造业PMI数据，以判断经济复苏力度。

关键信息

一、政策动向

1. 国务院常务会议：部署稳经济一揽子措施，涵盖财政、金融、消费、投资等领域，共33项，强调稳增长、保市场主体、保就业、保民生。
2. 盘活存量资产：通过推动基础设施REITs、规范PPP、产权交易等方式，扩大有效投资。
3. 货币信贷形势分析会：央行、银保监会要求主要金融机构加大信贷投放力度。
4. 债券市场开放：人民银行、证监会、外汇局发布联合公告，推进银行间和交易所债券市场对外开放。

二、资金面与货币政策

• 央行操作：本周逆回购操作500亿元，净回笼为零。
• 利率变化：银行间资金面边际收敛，DR007周均值上升7bp至1.64%，一年期IRS下行4bp至2.04%，3个月Shibor下行5bp至2.00%。

三、现券市场

• 利率债发行：本周实际发行总额5966.4亿元，净融资2977.4亿元，较上周略有下降。
• 国债收益率：2、5、10年期国债收益率分别下行5、7.5、8.5bp，10年期国债收益率为2.70%。
• 利差变化：10年期-2年期利差收窄至49bp，10年期-5年期利差收窄至23bp，信用利差扩大至127bp。
• 美债收益率：美国2年期国债收益率下行13bp至2.47%，10年期国债收益率下行4bp至2.74%。
• 中美利差：中美2年期国债利差为-26bp，中美10年期国债利差收窄至2bp。

四、期货市场数据

• TS主力：收盘价101.185，涨跌幅0.1435%。
• TF主力：收盘价101.85，涨跌幅0.3992%。
• T主力：收盘价100.97，涨跌幅0.7232%。
• 成交量与持仓量：T主力合约成交量增加，持仓量也有所上升。
• 跨期价差：五债与十债价差收窄，十债跨期价差维持稳定。

风险提示

• 价格下行风险：信用扩张速度加快可能导致收益率下行。
• 期价上行风险：若经济加速放缓，央行加大宽松力度，可能推高期价。

操作建议

• T2209合约：建议轻仓持有空单，关注市场波动及政策落地情况。

资料来源

• 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部
• 图表来源：Wind、中财期货投资咨询总部

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本报告仅供参考，不构成投资建议。