20220529-国贸期货-宏观·周度报告_市场情绪修复_商品震荡上行_9页_884kb

文档内容总结

一、核心内容

近期市场情绪有所修复，商品指数呈现震荡上行趋势。主要受到国内外政策支持、疫情形势改善及全球通胀压力等因素影响。国内稳增长政策力度加大，推动经济逐步恢复；美联储加息预期有所缓和，美元指数回落；同时，俄乌冲突和疫情持续对全球供应链形成压力，影响商品价格走势。

二、主要观点

1. 短期市场情绪改善

• 上周商品指数震荡上行，市场情绪有所修复。
• 俄乌冲突和疫情持续对全球供应链造成压力，但尚未完全缓解。
• 美联储5月会议纪要未超预期，市场反应积极，美元指数回落，美股反弹。
• 国内经济触底回升迹象初现，稳增长政策逐步落实，带动消费、地产、基建等行业的复苏。

2. 中长期风险关注

• 全球经济衰退风险上升，可能对商品价格形成下行压力。
• 美联储加息节奏或在下半年放缓，但短期内仍可能维持50BP的加息幅度。
• 欧央行考虑提前加息，对欧元形成支撑，美元或持续承压。
• 国内需求恢复仍需时间，民营企业投资和居民消费需进一步提振。

三、关键信息

1. 国内稳增长政策

• 国务院常务会议：推出6方面33项措施，包括税费减免、金融支持、促消费、扩大政府投资等。
• 全国稳住经济大盘电视电话会议：强调政策落实，要求地方政府出台配套措施，确保政策上半年基本实施完成。
• 重点措施：
  • 增加退税1400亿元，缓缴社保费3200亿元。
  • 普惠小微贷款支持工具额度和支持比例增加一倍。
  • 支持平台企业合法合规境内外上市。
  • 放宽汽车限购，阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。
  • 专项债8月底前基本使用到位，支持范围扩大至新型基础设施。
  • 首套房贷利率下限调降为LPR-20BP，5年期LPR调降15BP。
  • 增加1500亿元民航应急贷款，支持航空业发行2000亿元债券。

2. 疫情形势改善

• 全国新增确诊病例：5月28日新增82例，其中上海29例，北京14例，天津7例。
• 上海复工复产：发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，提出50条助企纾困新政策，取消企业复工复产白名单制，扩大防疫补贴范围。
• 北京疫情控制：已连续6天实现病例数下降，5月27日社会面病例清零，8个区实现社会面清零，个别区零星病例可控。

3. 高频数据跟踪

（1）工业生产

• 化工行业：需求回暖，价格延续上涨；PTA、涤纶POY、聚酯切片价格同步上涨。
• 钢铁行业：钢厂持续复产，高炉开工率回升至83.83%；但受政策影响，粗钢产量压减政策可能带来开工率拐点。

（2）房地产与汽车销售

• 房地产销售：30大中城市商品房成交面积同比下降40.78%，降幅扩大；土地市场成交面积环比下降19.70%。
• 汽车零售：乘用车零售环比改善，当周销量增长29%，较上月同期增长47%；批发销量增长22%，较上月同期增长87%。

4. 价格与通胀情况

• 食品价格：蔬菜均价环比下跌2.42%，猪肉均价环比上涨1.33%，食品价格同比由降转升。
• CPI：4月CPI同比回升至2.1%，但核心CPI仅为0.9%，显示国内需求仍偏弱。
• PPI：同比增速逐季回落，受全球经济放缓、美联储加息、国内保供稳价等因素影响，大宗商品价格涨幅放缓。

四、图表说明

• 图表1：显示三大门类投资集体回落。
• 图表2：社会消费大幅转负。
• 图表3：6月加息幅度预测，显示市场对加息50BP的预期较高。
• 图表4：全国新增确诊病例趋势。
• 图表5：上海新增确诊病例情况。
• 图表6：PTA产业链负荷率。
• 图表7：钢厂高炉开工率。
• 图表8：30大中城市地产销售当月同比。
• 图表9：当周乘用车日均销量。
• 图表10：食品价格涨跌互现。
• 图表11：中国大宗商品价格指数。

五、风险提示

• 全球经济衰退风险仍需警惕。
• 美联储加息节奏可能放缓，但短期内仍将维持高压。
• 国内需求恢复仍需时间，需关注政策落实效果。
• 通胀中枢或继续温和抬升，需关注猪周期及地缘政治对能源价格的影响。

六、免责声明

• 本报告基于公开信息整理，不构成投资建议。
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