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综合产品研究/研究所晨报总结

核心内容概览

本报告为2016年11月18日的华泰证券研究所晨报，涵盖市场指数表现、重点公司分析、行业趋势、买方反馈、宏观策略及风险提示等内容。

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市场指数表现

• 上证综指：收盘3208.45，涨跌0.11%
• 沪深300：收盘3436.54，涨跌0.20%
• 中小盘指：收盘4582.10，涨跌-0.18%
• 创业板指：收盘2163.04，涨跌-0.89%
• 国债指数：收盘160.63，涨跌-0.08%

股指期货表现：

• IF1612：收盘3405.80，涨跌0.11%
• IF1706：收盘3265.80，涨跌-0.24%
• IF1611：收盘3429.60，涨跌0.14%
• IF1703：收盘3330.80，涨跌-0.05%

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重点公司分析

旗滨集团（601636）

• 核心观点：周期预期与原片加工双轮驱动，估值处于低位，具备长期增长潜力。
• 需求与供给：玻璃需求主要来自地产竣工和翻修，供给增长受限，预计明年供给净增15条产线，产能增加不超过6%。
• 价格预期：预计2017年玻璃价格同比上涨25%以上，2018年上涨10%以上。
• 深加工布局：公司投资4条节能线和1条光伏线，涉足玻璃深加工，利润率比原片高4个点。
• 估值与评级：预计16-18年EPS为0.25/0.32/0.40元，PE中枢为24/42/50倍，PB中枢为1.8倍。当前估值低于可比公司，上调评级至“买入”，目标价6.00~7.00元。

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买方反馈

国内（深圳）

• 关注点：滞涨的优质小盘股和具有业绩改善预期的券商股。
• 市场趋势：风格轮换在酝酿，成交量放大，深港通催化作用增强。
• 策略建议：保留仓位，灵活应对市场风格变化。

海外（QFII）

• 关注点：供给侧改革、国企并购重组及PPP等主题。
• 市场预期：美联储12月加息概率超九成，特朗普基建政策引发“再通胀”预期。
• 投资建议：继续关注结构性机会，看好大宗商品股票行情，关注农业及种植业主题。

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深度研究

食品饮料行业

• 供应链与标准化体系：是品牌扩张的关键基础，百果园通过直接采购、物流系统和鲜度管理提升产品竞争力。
• 三只松鼠：以坚果为切入点，打造品牌与电商渠道，具备较强融资能力和产品性价比优势。
• 奶酪市场：中国奶酪人均消费仅为日韩的1/50，增长潜力大，广泽股份通过收购妙可蓝多推动奶酪业务发展。

汽车零部件行业

• 国产替代趋势：我国汽车零部件产业进入“深度国产替代”阶段，尤其在高壁垒核心零部件领域。
• 细分领域突破：变速器、座椅总成、轮胎、车灯总成、汽车线束、安全气囊、转向和制动助力系统等领域实现国产替代。
• 重点企业：飞科电器作为个人护理电器龙头，市场份额持续扩张，盈利能力和品牌优势显著。

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宏观与策略

美元升值与人民币贬值

• 特朗普胜选：美元升值节奏加快，人民币汇率承压走贬。
• 欧洲右翼：意大利公投在即，欧元承压严重，可能引发脱欧风险。
• 人民币汇率预测：预计年底人民币兑美元汇率降至6.95，明年维持在6.95~7.05区间。
• 风险提示：人民币贬值超预期、流动性风险、非法资本外流。

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行业与公司动态

• 双十一表现：全网交易额突破1800亿元，快递量同比增长50%。
• 政策动态：
  • “土十条”广东方案年底出台
  • 住建部规范城管执法
• 重点报告：
  • 旗滨集团：上调评级至“买入”
  • 食品饮料：供应链和标准化体系是扩张基础
  • 汽车零部件：深度国产替代序幕拉开
  • 利亚德：首次覆盖，给予“买入”评级

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风险提示

• 旗滨集团：冷修产能复产、地产景气度下滑
• 食品饮料：食品安全、竞争格局变化、电商挤压线下消费
• 智能物流：宏观经济低迷、流动性风险
• 人民币汇率：贬值超预期、非法资本外流

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评级说明

• 行业评级：
  • 增持：行业指数超越沪深300
  • 中性：行业指数与沪深300基本持平
  • 减持：行业指数明显弱于沪深300
• 公司评级：
  • 买入：股价超越沪深300 20%以上
  • 增持：股价超越沪深300 5%~20%
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于沪深300 5%~20%
  • 卖出：股价弱于沪深300 20%以上

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资料来源

• 财汇、华泰证券研究所
• 详细报告链接：华泰证券研究报告链接