焦炭行业专题报告_环保逐步升级_关注低估值高弹性龙头_20页-1mb

焦炭行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦焦炭行业，分析其在环保政策升级、价格波动及供需变化背景下的发展趋势，并重点推荐具有高盈利弹性的龙头企业。

主要观点

• 环保政策升级：2018年以来，焦炭行业面临更严格的环保政策，限产范围覆盖全国46%以上的产能，尤其是山西、河北、陕西、山东等地。
• 价格显著回升：自2016年起，焦炭价格持续上涨，天津港一级冶金焦均价从2015年的953元/吨上涨至2018年1-7月的2130元/吨，涨幅达124%。
• 价格弹性高于焦煤和钢铁：焦炭价格波动幅度更大，但产业链价格波动正在收窄，体现出较高的价格弹性。
• 供需格局改善：中长期来看，焦炭产能有望持续下降，而短期库存处于低位，或推动价格上涨。
• 公司盈利提升：2017年焦炭上市公司合计归母净利润增长80%，2018年一季度进一步增长97%，部分公司吨焦净利达10-50元/吨，甚至超过300元/吨。
• 重点推荐公司：开滦股份、山西焦化和陕西黑猫等公司因焦炭价格弹性高、盈利能力强，被建议重点关注。

关键信息

1. 焦炭供给政策频出

• 2018年6月12日，生态环境部发布《2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查方案》，分三阶段对焦炭行业进行督查。
• 2018年7月3日，国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，进一步强化对焦炭行业的限产和淘汰政策。
• 山西、河北等地出台具体政策，要求焦化企业完成特别排放限值改造，部分企业限产或停产。

2. 焦炭价格走势

• 2016-2018年焦炭价格持续上涨，18年1-7月均价为2130元/吨，较2015年上涨124%。
• 焦炭价格波动幅度高于焦煤和钢材，但整体波动正在收窄。
• 7月以来，因环保压力和库存偏低，焦炭价格再次上涨。

3. 供需分析

• 焦炭产能中长期有望持续下降，环保限产和去产能政策推动行业集中度提升。
• 短期来看，焦炭库存处于历史低位，或推动价格上涨。
• 钢铁行业需求相对稳定，但受环保限产影响，焦炭消费量有所下滑。

4. 公司分析

• 开滦股份：焦炭产能720万吨，权益产能458万吨，18年一季度吨焦净利达22元/吨，盈利弹性显著。
• 美锦能源：焦炭产能580万吨，权益产能504万吨，17年吨焦净利达105元/吨。
• 陕西黑猫：焦炭产能520万吨，权益产能324万吨，18年一季度吨焦净利达80元/吨，同时布局深加工项目。
• 山西焦化：参股中煤华晋，18年一季度吨焦净利达17元/吨，盈利有望大幅提升。
• 金能科技：山东焦炭龙头，焦炭产能230万吨，17年吨焦净利达331元/吨，表现突出。
• 宝泰隆：焦炭产能158万吨，17年吨焦净利达99元/吨，针状焦项目投产后盈利提升。
• 云煤能源：焦炭产能198万吨，18年一季度吨焦净利达13元/吨，盈利回升明显。

行业评级与建议

• 行业评级：买入
• 公司评级：买入、谨慎增持、持有、卖出，建议重点关注焦炭价格弹性高的龙头企业。

风险提示

• 环保限产及去产能不及预期。
• 宏观经济下行，导致焦炭需求下滑。
• 焦炭价格超预期下跌。

附录：公司概况简要

结论

综上所述，焦炭行业在环保政策持续升级的背景下，供给端受限，需求端有望保持稳定增长，整体价格中枢上移。公司盈利弹性较高，建议关注具备规模优势和盈利潜力的龙头企业，如开滦股份、美锦能源和陕西黑猫。