20180722-广发证券-煤炭开采行业周报_煤价弱势下行_电厂日耗恢复增长_行业PB已接近历史最低点_6页_1mb

煤炭开采行业周报总结

核心内容

本周煤炭行业整体呈现弱势下行趋势，动力煤和焦煤价格下跌，无烟煤价稳中有升。行业PB已接近历史最低点，市场对煤炭板块的估值修复空间有限，但部分企业仍具备投资价值。

市场动态

动力煤

• 价格：秦港5500大卡动力煤平仓价651元/吨，较上周下跌20元/吨；环渤海动力煤指数报价569元/吨，较上周下跌1元/吨。
• 产地情况：内蒙包头、陕西各地、河北唐山等地煤价均有不同程度的回落。
• 原因分析：
  1. 梅雨季节来水增加，水电出力增强，对火电形成替代效应。
  2. 下游电厂库存偏高，采购需求放缓。
  3. 港口库存增加，贸易商出货节奏加快。
• 需求端：六大电厂日耗量同比增长11.3%，高温天气将推动负荷提升。
• 供给端：环保安全检查趋严，部分露天矿停产，运输受阻，供给释放受限。

冶金煤

• 价格：京唐港主焦煤价格为1750元/吨，较上周下降10元/吨；产地炼焦煤价稳中有降。
• 市场表现：受下游焦炭价格下跌影响，焦煤市场承压。
• 供应情况：主流矿井生产正常，短期进口压力不大。
• 库存情况：焦煤产业链库存维持中低位，预计短期价格以稳为主。

无烟煤

• 价格：河南永城、贵州遵义、金沙等地无烟中块价格上涨20元/吨。
• 市场情况：处于消费淡季，但部分煤企受限，支撑价格；末煤受动力煤需求改善预期影响，后期或稳中有升。

国际煤价

• 南非RB：价格下降0.9%。
• 欧洲ARA：价格保持不变。
• 澳洲NEWC：价格上涨3.8%。
• 澳洲风景港主焦煤FOB：价格下跌7%。
• 进口价格优势：国外焦煤和动力煤价格较国内分别便宜282元/吨和22元/吨。

运销数据

• 沿海运价指数：下降20.1%。
• 秦港吞吐量：环比上涨9.2%。
• 秦港库存：较上周下降3.5%，降至668万吨。
• 广州港库存：较上周下降0.7%，为221.4万吨。

行业估值与投资观点

• 行业PB：当前为1.08倍，接近历史最低点，下跌空间有限。
• PE表现：周期股PE大幅下跌，但煤炭板块相对抗跌。
• 投资建议：重点看好陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、山西焦化、瑞茂通等低估值龙头。
• 行业评级：买入。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑。
• 下游需求低于预期。
• 新增产能过快释放。
• 各煤种价格超预期下跌。
• 各公司成本费用过快上涨。

行业展望

• 短期：火电、生铁、粗钢产量保持较高增速，煤价虽小幅回落，但整体仍维持高位。
• 中长期：预计2018-2020年行业供需缺口将下降至0.2-0.4亿吨，煤价难有明显下降，企业盈利有望逐步回升。
• 估值修复：近两年煤炭行业估值修复远低于火电板块和海外市场，存在提升空间。

分析师信息

• 沈涛：首席分析师，对外经济贸易大学金融学硕士，2014-2017年煤炭行业新财富第一名，水晶球第一名。
• 安鹏：首席分析师，上海交通大学金融学硕士，2014-2017年煤炭行业新财富第一名，水晶球第一名。
• 宋炜：分析师，上海交通大学金融学硕士，2016-2017年煤炭行业新财富第一名团队成员。
• 徐哲琪：分析师，浙江大学会计学硕士，2017年煤炭行业新财富第一名团队成员。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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