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轻工制造行业周报总结（20180527）

核心内容概览

本周轻工制造行业整体表现略跌，轻工制造指数下跌 $0.85%$，收于2813.02，板块周涨幅排名10/28。其中，包装印刷板块上涨 $0.61%$，家用轻工板块下跌 $0.44%$，造纸板块下跌 $3.36%$。行业整体处于调整阶段，但龙头公司仍具投资价值。

主要观点

1. 造纸板块

• 国废价格微跌：本周国废价格小幅下跌，但受美废进口政策影响，整体市场仍保持谨慎。
• 美废进口政策调整：海关总署于5月22日发布特急函，允许由美国出口到中国的废物原料装运前检验工作由中国检验认证集团加拿大公司承担，但口岸检验检疫监管政策不变。此举被视为政策松绑，但“洋垃圾”打击行动仍持续，市场观望情绪浓厚。
• 进口纸浆价格下跌：进口针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆价格均出现环比下跌，但浆价预计仍将维持高位。
• 龙头受益：由于环保政策推动，行业集中度有望提升，龙头企业如山鹰纸业、太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业等将受益。

2. 家居板块

• 行业转型：2017年定制家居行业受益于渗透率提升，行业高增长。目前行业正从“密集开店”转向“产品品类与价格竞争”。
• 大家居布局：行业龙头如索菲亚、欧派家居、顾家家居、帝欧家居等已开始大家居布局，有望在竞争中获得优势。
• 市场空间扩大：三四线城市消费升级带来新的市场机会，存量房装修需求增加，家居行业逐步摆脱地产销售的限制。

3. 包装印刷板块

• 利润承压：包装行业受原材料价格上涨和下游议价能力弱的影响，整体利润被压缩。
• 龙头投资机会：拥有高端客户资源和定价权的龙头企业如裕同科技、美盈森、安妮股份等具备投资潜力。

关键信息

原材料价格

• 废旧黄板纸周均价为3053元/吨，环比下跌 $0.18%$。
• 国废书页纸和报纸价格保持稳定。
• 美废11#到岸价为180美元/吨，环比持平。
• 进口针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆价格均出现下跌，分别为6581元/吨（-$0.6%$）、5725元/吨（-$1.12%$）、6919元/吨（-$0.37%$）、4578元/吨（-$0.07%$）。

纸张价格

• 瓦楞纸市场均价为5154元/吨，环比下跌 $0.19%$。
• 箱板纸均价为5660元/吨，环比持平。
• A级250g灰底白板纸含税均价为5134元/吨，环比上涨 $0.67%$。
• 250-400g白卡纸含税均价为5989元/吨，环比下跌 $3.02%$。
• 铜版纸市场均价为6950元/吨，环比下跌 $1.41%$。
• 双胶纸市场均价为7417元/吨，环比持平。

公司动态

• 海鸥住工：与广东科筑签署战略合作协议，布局整体卫浴部品部件。
• 吉宏股份：转让易点天下 $0.5%$ 股权，交易金额不低于2900万元。
• 欧派家居：拟发行可转债募资不超过18亿元，用于清远、无锡、成都生产基地建设。
• 浙江永强：在美国设立电商销售公司，拓展新渠道。
• 金一文化：拟转让广东乐源 $51%$ 股权，交易金额不低于108,000万元。
• 曲美家居：拟非公开发行募资不超过25亿元，用于收购Ekornes ASA至少 $55.57%$ 股份。
• 瑞贝卡：拟投资2000万美元设立美国销售公司，拓展海外市场。

风险提示

• 宏观经济不达预期：若经济增长放缓，居民消费可能受到影响。
• 原材料价格波动：木浆价格剧烈波动可能影响造纸行业供需关系。
• 企业经营管理风险：企业在运营过程中可能面临不可预期的风险。

行业投资建议

• 短期关注：白卡纸价格有望上行，建议关注相关企业反弹机会。
• 长期看好：环保政策推动行业供给侧改革，龙头公司盈利改善持续时间有望延长。
• 投资标的：建议关注山鹰纸业、太阳纸业、索菲亚、欧派家居、顾家家居、裕同科技、美盈森等公司。

结论

轻工制造行业整体处于调整期，但龙头公司凭借较强的议价能力和市场布局，仍具备投资价值。造纸行业在环保政策推动下，集中度提升趋势明显，有望持续受益。家居行业正逐步从渗透率提升转向产品竞争，布局较早的龙头企业更具优势。投资者应关注政策动向和行业龙头的表现，同时警惕宏观经济和原材料价格波动带来的风险。