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包装纸价格止跌，建议优选业绩确定性高的细分领域龙头企业

核心内容概览

本行业周报分析了轻工制造板块（包括造纸、家居、包装印刷）的市场表现、行业动态及风险提示。报告指出，随着废纸进口趋严，包装纸价格止跌，国废价格维持震荡，龙头企业的成本优势和转嫁能力将推动行业集中度提升。同时，家居行业因地产红利边际降低而竞争加剧，但定制家具板块仍具备增长潜力。包装行业则面临成本端压力，但龙头企业凭借一体化经营优势有望在行业整合中受益。

主要观点

1. 造纸行业

• 进口废纸趋严：2018年第十四批进口废纸获批额度为0，叠加外废配额新规，进口废纸量将大幅减少，国废供需失衡推动国废价格上涨。
• 包装纸价格止跌：本周包装纸价格与上周持平，成本端压力（废纸、木浆价格高位）限制了进一步下跌空间。
• 龙头企业受益：玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业等龙头企业在配额和成本控制方面具有明显优势，盈利能力有望提升。
• 生活用纸提价：中顺洁柔、维达国际、恒安国际等企业已陆续提价，以缓解原材料价格上涨压力。

2. 家居行业

• 地产周期影响：家居行业属地产后周期行业，地产红利边际降低导致行业竞争加剧。
• 定制家具增长：定制家具渗透率仍有提升空间，龙头企业通过渠道扩张和品类拓展，提升市场份额和抗风险能力。
• 政策驱动：各地推动“全装修”政策，精装房比例提升，带动工程渠道发展，成为行业新增长点。
• 重点推荐企业：索菲亚、欧派家居、顾家家居、喜临门等龙头企业，建议关注曲美家居、志邦股份、好莱客、大亚圣象等。

3. 包装及其他板块

• 行业整合趋势：包装行业需求回暖，但成本端压力依然存在，行业整合仍是长期趋势。
• 龙头企业优势：大型包装企业一体化经营能力强，客户开拓能力强，建议关注劲嘉股份、裕同科技、合兴包装、美盈森等。
• 晨光文具和好太太：在轻工板块中表现突出，建议关注。

4. 市场表现

• 整体下跌：轻工制造板块周跌幅7.00%，跑输沪深300指数。
• 细分板块表现：造纸板块跌幅最大（7.24%），包装印刷跌幅其次（8.73%）。
• 个股表现：昇兴股份、好太太、康旗股份为本周涨幅前三；升达林业、浙江众成、文化长城等为跌幅前三。

关键信息

5.1 废纸进口政策影响

• 2018年废纸进口量为1084.4万吨，其中玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业合计占60.7%。
• 6月19日环保部发布第十四批进口废纸获批额度为0，影响行业供需结构。

5.2 成本端压力

• 木浆价格高位：国际针叶浆和阔叶浆价格分别上涨48.5%和51.5%，国内木浆价格也呈下降趋势。
• 国废价格震荡：国废出厂价2967.03元/吨，整体高位震荡，预计未来价格仍将受供需影响波动。

5.3 行业集中度提升

• 废纸进口趋严与环保政策叠加，将挤出部分中小企业，推动行业集中度提升。
• 龙头企业凭借成本优势和转嫁能力，有望在行业整合中受益。

5.4 行业数据跟踪

• 文化纸价格：铜版纸、双胶纸价格下跌，但跌势放缓。
• 包装纸库存：箱板纸和瓦楞纸库存维持低位（15天、14天）。
• 家居销售：建材家居卖场5月销售额同比增长9.54%，家具零售额增长8.60%。

风险提示

• 地产景气度低于预期：可能影响家居行业增长速度和盈利能力。
• 原材料价格上涨：对造纸、包装印刷等制造行业形成成本压力。

重点推荐企业

结论

综合来看，轻工制造板块整体表现不佳，但造纸、家居、包装等细分领域具备增长潜力。随着废纸进口趋严、成本端压力传导，建议投资者关注业绩确定性高的龙头企业，尤其是造纸行业中的山鹰纸业、太阳纸业、晨鸣纸业，以及家居行业中的索菲亚、欧派家居、顾家家居等。同时，需警惕地产景气度下滑和原材料价格波动带来的风险。