轻工制造行业月报：建议关注家居细分行业的优质龙头-20180502-川财证券-14页-1mb

家居与造纸行业月报总结（2018年5月2日）

核心内容概述

本报告聚焦于轻工制造行业的月度表现，重点分析了造纸、包装印刷和家居三大子板块的市场动态、价格走势及投资机会。报告指出，尽管整体板块表现一般，但部分细分领域和龙头企业仍具备较强的投资价值。

主要观点

1. 造纸板块

• 行业表现：4月造纸板块整体下跌6.69%，但部分细分产品价格有所上涨，如铜版纸（+2.06%）、双胶纸（+2.96%）。
• 政策影响：进口废纸新规执行严格，含杂率标准提升，进口配额向龙头企业倾斜，有利于行业集中度提升。
• 龙头企业优势：山鹰纸业、玖龙纸业、理文造纸三家合计获得63%的进口配额，将受益于政策支持及成本控制能力。
• 原材料价格：阔叶浆价格持续上涨，木浆价格长期维持高位，具备木浆生产能力的企业将获益。
• 投资建议：短期关注白卡纸价格反弹机会，长期看好造纸龙头，如山鹰纸业、太阳纸业、晨鸣纸业、中顺洁柔。

2. 包装印刷板块

• 行业表现：4月下跌5.74%，受原材料价格上涨影响，利润空间被压缩。
• 行业挑战：行业集中度低，议价能力弱，成本转嫁难度大。
• 转型趋势：部分企业开始探索业务转型，向综合解决方案供应商方向发展，提升附加值。
• 投资建议：关注具备高端客户资源、定价权及新品拓展能力的龙头企业，如裕同科技、合兴包装，同时可关注主题性投资机会，如安妮股份、鸿博股份等。

3. 家居板块

• 行业表现：4月下跌5.99%，但优质龙头表现突出，如索菲亚、欧派家居、顾家家居、大亚圣象。
• 市场趋势：家居行业逐步摆脱地产销售依赖，转向产品品类和价格竞争，三四线城市市场空间较大。
• 企业优势：龙头企业凭借渠道优势、设计服务、柔性生产及供应链管理能力，市场份额有望扩大。
• 投资建议：重点关注大家居布局较早的龙头企业，如索菲亚、欧派家居。

关键信息

市场表现

• 4月轻工制造板块指数下跌6.12%，跑输大盘3.39%。
• 包装印刷板块下跌5.74%，家用轻工板块下跌5.99%，造纸板块跌幅最大，为6.69%。

数据跟踪

• 原材料价格：国废黄板纸均价2572元/吨，环比上涨1.45%；国废书页纸均价2777元/吨，环比下跌2.78%。
• 纸张价格：
  • 瓦楞纸均价4305元/吨，环比下滑1.62%；
  • 箱板纸均价5127元/吨，环比上涨0.31%；
  • 白板纸均价4663元/吨，环比上涨0.05%；
  • 白卡纸均价6395元/吨，环比下跌0.78%；
  • 铜版纸均价7272元/吨，环比上涨2.06%；
  • 双胶纸均价7379元/吨，环比上涨2.96%。

公司动态

• 业绩表现：部分公司如岳阳林纸、索菲亚、中顺洁柔、海伦钢琴等业绩增长显著，其中岳阳林纸一季度净利润增长866.77%至1002.21%。
• 业务拓展：永艺股份非公开发行股份，募集资金用于健康办公椅、休闲沙发等项目；德力股份在巴基斯坦投资玻璃器皿生产。

行业资讯

• 政策支持：国务院发布《快递暂行条例》，鼓励使用环保包装材料。
• 行业预测：2018年中国箱板瓦楞纸需求增长3.7%，产量增速降至2.2%。
• 环保监管：杭州富阳地区关停部分造纸企业，推动环保升级。
• 国际动态：芬兰纸浆出口预计增长14%-16%，全球瓦楞纸包装市场预计到2023年达1.81亿吨，年复合增长率14.3%。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济增速不及预期，将影响整体消费及投资需求。
• 原材料波动风险：木浆、废纸等原材料价格剧烈波动，可能影响企业盈利。
• 企业经营风险：部分企业存在管理及运营不确定性，需关注其财务及战略执行情况。

投资建议

• 关注龙头：建议重点关注家居和造纸行业的优质龙头，如索菲亚、欧派家居、山鹰纸业、太阳纸业、晨鸣纸业等。
• 主题投资机会：包装印刷板块部分企业转型成功，具备投资价值；同时可关注环保包装材料相关主题投资。

分析师信息

• 分析师：杨欧雯（S1100517070002）
• 联系方式：010-66495688 / yangouwen@cczq.com
• 联系人：林东岳（S1100117070006）
• 联系方式：021-68595117 / lindongyue@cczq.com

行业公司评级

• 投资评级以6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持四级。
• 行业投资评级以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，同样分为四级。

重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播。
• 报告内容基于公开信息，不保证真实性、准确性及完整性。
• 投资者应结合自身情况审慎决策，不以本报告为唯一依据。