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家居与造纸行业月报总结（2018年5月2日）

核心内容概览

本报告聚焦轻工制造行业，重点分析了造纸、包装印刷和家居三大子板块的市场表现、行业动态、价格走势及投资建议。整体来看，轻工制造板块在4月表现一般，跑输大盘，但部分细分行业仍具备增长潜力。

主要观点

1. 造纸板块

• 市场表现：4月造纸板块下跌6.69%，为轻工制造板块中跌幅最大。
• 政策影响：进口废纸新规执行严格，含杂率标准提升，退运现象增加，导致进口废纸数量减少，有利于国内纸企成本控制和行业集中度提升。
• 龙头优势：环保部已公布11批废纸进口许可名单，山鹰、玖龙、理文三家企业获批额度占比达63%，进口配额向龙头企业倾斜，预计行业集中度将持续提升。
• 价格走势：
  • 箱板纸价格环比微涨0.31%，白卡纸价格环比下跌0.78%，铜版纸和双胶纸价格分别上涨2.06%和2.96%。
  • 阔叶浆价格因Suzano收购Fibria、部分生产线检修等因素上涨，预计木浆价格将长期维持高位。
• 投资建议：短期关注白卡纸价格反弹机会，长期看好造纸龙头及消费品龙头，相关标的包括山鹰纸业、太阳纸业、晨鸣纸业、中顺洁柔。

2. 包装印刷板块

• 市场表现：4月下跌5.74%，行业整体利润被压缩。
• 行业挑战：原材料价格上涨导致成本上升，行业集中度低，议价能力有限，成本转嫁困难。
• 转型趋势：龙头企业通过转型为包装综合解决方案供应商，提升产品附加值，增强盈利能力。
• 投资建议：关注具备高端客户资源、部分定价权和新品拓展能力的龙头企业，如裕同科技、合兴包装。此外，部分企业正探索主题性投资机会，如安妮股份、鸿博股份。

3. 家居板块

• 市场表现：4月下跌5.99%，但部分优质龙头表现亮眼。
• 行业趋势：
  • 家居行业逐步摆脱地产销售依赖，转向产品品类和价格竞争。
  • 三四线城市市场空间广阔，存量房装修推动需求增长。
  • 定制家居企业如索菲亚、欧派家居、顾家家居、大亚圣象等凭借流量争夺、门店体验、设计服务、柔性生产及供应链管理等优势，市场份额有望加速扩大。
• 投资建议：关注具备大家居布局能力的龙头，如索菲亚、欧派家居。

关键信息

4月市场表现

• 轻工制造板块指数收于2714.85，下跌6.12%，板块排名14/28。
• 包装印刷板块下跌5.74%，家用轻工板块下跌5.99%，造纸板块下跌6.69%。

原材料价格走势

• 国废：
  • 黄板纸均价2572元/吨，环比上涨1.45%。
  • 书页纸均价2777元/吨，环比下跌2.78%。
  • 报纸均价3095元/吨，环比上涨0.20%。
• 进口废纸：美废8#到岸价上涨，高品质废纸价格提升。
• 木浆：阔叶浆价格环比上涨3.20%，木浆价格有望长期维持高位。

纸张价格变化

• 瓦楞纸均价4305元/吨，环比下跌1.62%。
• 箱板纸均价5127元/吨，环比上涨0.31%。
• A级250g灰底白板纸均价4663元/吨，环比微涨0.05%。
• 白卡纸均价6395元/吨，环比下跌0.78%。
• 铜版纸均价7272元/吨，环比上涨2.06%。
• 双胶纸均价7379元/吨，环比上涨2.96%。

公司动态与公告

• 业绩表现：
  • 博汇纸业2017年净利润同比增长325.26%。
  • 岱美股份、浙江永强、索菲亚、中顺洁柔等企业均实现较高增速。
  • 部分企业如瑞尔特、金陵体育净利润出现下滑。
• 重大事件：
  • 海伦钢琴拟收购南雄市罗曼现代钢琴有限公司49%股权。
  • 永艺股份非公开发行股份，用于健康办公椅和休闲沙发生产线项目。
  • 浙江湖州海关查获一批超标“洋垃圾”废纸，要求退运。

行业资讯

• 政策支持：国务院发布《快递暂行条例》，鼓励使用环保包装材料。
• 市场预测：《中国箱板瓦楞纸报告》预测2018年中国箱板瓦楞纸需求增长3.7%，产量增速降至2.2%。
• 国际动态：芬兰预计2018年纸浆出口量增长14%-16%，2019年将小幅增长。
• 反倾销：巴基斯坦对来自中国的未涂布书写纸和印刷纸征收21.90%的反倾销税。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济增长不及预期，居民消费可能受到抑制。
• 原材料波动：木浆价格剧烈波动可能影响造纸行业供需。
• 经营管理风险：企业存在不可预期的经营风险。

投资建议

• 造纸板块：关注山鹰纸业、太阳纸业、晨鸣纸业、中顺洁柔等龙头企业。
• 包装印刷板块：关注裕同科技、合兴包装等具备转型能力的企业。
• 家居板块：关注索菲亚、欧派家居、顾家家居、大亚圣象等具有渠道优势和产品竞争力的龙头。