20251212-东吴证券-2026年建材行业年度策略_玻纤粗纱和电子布景气有望共振_35页_1mb

2026年建材行业年度策略核心内容总结

收益表现回顾

• 2025年表现：建筑材料板块全年上涨19.62%，跑输万得全A指数（超额收益-4.85%）。
• 子板块表现：玻纤(+71.39%)、水泥(+15.44%)、装修建材(+9.27%)、玻璃制造(+2.36%)。

宏观展望

• 政策支持：2026年总量政策有望适度加力，强调“内需主导”，实物需求支持增强。
• 基建与地产：基建投资维持平稳，地产前端降幅收窄，实物需求降幅有望收窄。
• 财政与货币政策：四季度专项债及新型政策性金融工具有望落地，支持基建与城市更新。

玻纤行业

• 供需改善：供给冲击逐步消化，2026年新增产能有限，行业利润有望提升。
• 需求场景：风电、热塑、光伏边框等需求稳健，特种电子布结构性紧缺延续。
• 投资标的：推荐中国巨石，关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材。

玻璃行业

• 供给收缩：2026年产能出清延续，浮法玻璃库存有望下降，价格弹性增强。
• 盈利压力：普通白玻产线亏损严重，冷修加速。
• 新增长点：光伏玻璃景气修复，龙头企业新产品布局有望推动估值修复。
• 投资标的：推荐旗滨集团，关注南玻A、金晶科技。

水泥行业

• 供给侧自律：熟料产能利用率提升，反内卷政策巩固行业盈利基础。
• 需求预期：基建支撑力度加强，西藏、新疆等区域需求领先。
• 投资标的：推荐华新建材、海螺水泥、上峰水泥、金隅冀东，关注塔牌集团。

装修建材

• 行业承压：需求下行，收入或小幅下降，但毛利率改善推动利润增长。
• 趋势转向：龙头企业聚焦三四五线市场，产品创新与零售模式转型。
• 推荐标的：箭牌家居、东方雨虹，关注三棵树。

风险提示

• 政策加力不及预期、基建地产需求下滑、行业恶性竞争、房价下跌。

投资建议总结

• 玻纤：把握结构性高景气细分领域龙头。
• 玻璃：供给出清背景下利润修复机会。
• 水泥：区域龙头与海外布局优先。
• 装修建材：消费复苏与零售端优先关注。