20130520-华泰证券-创业板指数的结构与趋势_16页_1mb

报告摘要

本报告主要分析了2013年第二十一周A股市场中创业板指数的结构、趋势以及相关行业基本面与市场面数据。通过历史经验与当前数据的对比，探讨了创业板指数在经济转型阶段的表现，并指出其未来可能面临的调整风险。

创业板指数的结构：创业板指数的行业集中度极高，主要由信息服务、机械、医药三个行业主导，合计权重达64%。前五大行业权重合计80%，前十大行业权重合计92.4%。个股集中度同样较高，前五大个股权重合计19%，前十大个股权重合计29%。
中长期趋势：在经济增速下台阶的转型过程中，消费与成长股具备长期超额收益。历史经验表明，美国与日本在经济转型期，小盘股表现优于大盘股。因此，中长期来看，创业板仍有潜力，但需关注基本面与估值的匹配情况。
短期风险因素：当前创业板盈利与估值出现背离，盈利增速低于主板，估值相对偏高。短期超额收益回落需等待催化剂，如经济超预期上行（周期股）或下行（消费股），或IPO开闸增加小盘股供给。
估值与持仓集中度：成长股的顶部往往由持仓集中度决定，当机构持仓集中度上升至一定水平，买入成本上升，流动性下降，将削弱其吸引力。
市场面数据：产业资本本周净减持57.61亿，仅家电行业实现净增持。A-H折溢价率下行，金融行业折价率收敛，地产行业溢价率高位上行。

创业板行业权重分布：
- 信息服务：28.6%
- 机械：19.4%
- 医药：16.2%
- 公用事业：9.1%
- 电子：6.8%
- 前五大行业合计权重达80%，前十大行业权重达92.4%。
个股集中度：
- 前五大个股权重合计19%。
- 前十大个股权重合计29%。

产业资本行为：
- 本周产业资本净减持57.61亿，仅家电行业净增持0.21亿。
- 净增持公告数45，净减持公告数271，二者之差为-226。
A-H溢价率：
- 上周A-H折溢价指数从102.96降至100.26。
- 各行业溢价率波动较大，如煤炭行业溢价率上升，金融行业折价率收敛，地产行业溢价率上行。