20130520-第一创业-第一创业中国信用债市场日报_52页_679kb

中国固定收益证券市场总结

核心内容概览

本报告主要聚焦于中国固定收益证券市场近期动态，涵盖公司债、企业债、分离债等各类债券的表现及市场要闻，同时分析了信用债市场的主要事件和相关影响。

市场动态

中证指数收盘情况

• 沪公司债收盘点数为146.57，日涨跌0.02%。
• 公司债指收盘点数为146.06，日涨跌0.00%。
• 沪企债指收盘点数为165.12，日涨跌0.02%。
• 企债指数收盘点数为128.77，日涨跌0.00%。
• 沪分离债收盘点数为142.20，日涨跌-0.06%。
• 分离债指收盘点数为142.29，日涨跌-0.06%。

中债银行间中短期票据

• 1年期利率为3.88%，3年期利率为4.25%，5年期利率为4.58%。

信用债市场要闻

1. 防范债市短期下行风险

• 债市近期面临调整风险，但从中长期看，市场仍有平稳发展的潜力。
• 债市规范和透明度提升有助于市场长期健康发展。
• 债券市场受政策影响有限，但需警惕短期波动。

2. 企业债将成融资主要工具

• 标普预测，中国非金融企业债务市场将在未来两年内超过美国。
• 企业债融资比例上升，银行信贷占比下降，债券发展潜力巨大。
• 政策鼓励企业直接融资，推动债市发展。

3. 监管层严禁债券关联交易

• 央行重申15年前的关联交易禁令，规范市场交易行为。
• 银行自营账户与理财产品账户间交易受限，影响市场流动性。
• 交易成本增加，部分银行理财收益率可能下滑。
• 新规有助于规范“资金池”模式，促进市场透明。

发债主体动态

1. 格力渠道建设大动作

• 格力加快全国连锁专卖店建设，提升品牌影响力。
• 商用空调成为增长亮点，未来有望成为主要收入来源。
• 产品多元化，展示小家电、净水器等，但仍以空调为主。

2. 广汽集团扩建乘用车工厂

• 投资17亿元扩建产能至20万辆，推动自主品牌发展。
• 项目由股东增资和委托贷款支持，增强自主业务支撑。
• 产品阵容扩大，提升销量目标。

3. 中华企业收购上房集团60%股权

• 收购金额12.76亿元，提升土地储备和项目开发能力。
• 项目包括徐汇小闸镇和嘉定国际汽车城，开发潜力大。
• 融资压力大，需关注现金流及对价合理性。

4. 海印股份收益权融资16亿

• 以15家商业物业收益权为基础，融资16亿元。
• 融资利率预计在7%~8%之间，优先级产品由机构认购。
• 次级产品由公司全额认购，承担风险补足责任。
• 项目预期净租金收入21亿元，质押率71%。

5. 兖州煤业电煤合同同比下降

• 2013年省内电煤合同签订量下降2.33%，价格基本持平。
• 电煤价格下跌趋势未止，影响电力企业经营。

6. 中煤能源布局工程塑料

• 投资193.35亿元建设工程塑料项目，目标市场为华东地区。
• 项目存在环境、用水及审批等多重风险，需关注实施难度。
• 项目预期财务内部收益率高于行业基准，具备一定抗风险能力。

债券市场走势回顾

公司债

• 资金面趋紧，但收益率延续走低，活跃个券降幅多在2-4BP之间。
• 成交额降至6.4亿元，买盘意愿减弱。
• 高收益债表现较好，如11中利债和12国创债。

企业债

• 城投债收益率微涨，产业债表现依然出色。
• 11奈伦债和11豫中小行权/到期收益率分别下降5BP和3BP。
• 流动性较好的10楚雄债到期收益率上升1BP。

分离债

• 收益率走高，部分个券升幅达5BP以上。
• 08江铜债收益率上升6BP至4.4%，成交1770万元。
• 整体表现不佳，市场情绪偏弱。

二级市场之惑

• 资产证券化推进，提升融资灵活性，缓解市场压力。
• 海印股份通过资产证券化融资，主要面向机构投资者。
• 但新规限制二级市场交易，影响流动性。
• 商业地产证券化可能削弱政府调控能力，需谨慎推进。

关键信息总结

• 市场波动：公司债和分离债收益率波动明显，企业债表现相对稳定。
• 政策影响：关联交易禁令和债市规范对市场流动性产生影响。
• 融资趋势：企业债融资比例上升，推动市场发展。
• 企业动态：格力、广汽、中华企业等积极布局，提升市场竞争力。
• 风险提示：部分项目存在环境、资金链、技术等风险，需关注后续进展。

主要观点

• 债市短期内面临调整风险，但长期仍具发展潜力。
• 监管趋严，规范市场交易行为，推动市场健康发展。
• 企业债融资成为重要工具，可能在未来两年超越美国。
• 商业地产证券化仍面临挑战，需解决法规、税收及配套管理问题。
• 企业通过多元化和扩张提升竞争力，但需关注资金链和项目风险。