20180103-申万宏源-定增市场周报_折价率持续回升_解禁资金再攀高位_13页_1mb

新股策略组定增市场周报总结 2017.12.25-2017.12.31

核心内容概述

本报告聚焦于2017年12月25日至12月31日的定增市场动态，包括发行概况、解禁收益分析、定增进程概览及部分定增项目投向与亮点。报告指出，定增市场在该周表现活跃，募资总额大幅增长，折价率持续上升，同时部分项目因市场环境变化或交易条款未达成一致而终止。

主要观点与关键信息

1. 定增市场发行概况

• 上周共有20宗定增项目，环比增加5宗。
• 定增募资总额达875.36亿元，环比增长360.96%，主要由国电南瑞和北京银行的高募资带动。
• 竞价项目6宗，募资总额198.50亿元，环比增长124.20%。
• 竞价项目折价率升至12.16%，其中3宗以发行期首日定价，折价率均为正，3宗以董事会决议作为定价基准日，折价率分化明显，西部建设折价率高达45.78%，而大豪科技为唯一溢价项目，折价率-2.70%。
• 定价项目平均折价率由-8.32%回升至4.78%，其中南洋科技和中来股份折价率分别为37.81%和32.70%，天创时尚为最低，折价率-29.69%。

2. 解禁收益分析

• 上周解禁项目共18宗，解禁资金总额446.17亿元，环比增长76.07%。
• 竞价项目解禁收益率均值为0.29%，定价项目解禁收益率均值为162.83%，其中三七互娱解禁收益率达1011.17%，卫士通达310.27%。
• 本周即将解禁项目20宗，解禁资金达521.71亿元，环比增长16.93%。
• 吉电股份解禁收益率为-30.54%，为破发项目，而均胜电子解禁收益率为3.38%。

3. 定增进程概览

• 上周新增定增预案9宗，发审委通过16宗，证监会批准14宗。
• 已过会和已获批的正常待审项目共240宗，其中倒挂项目65宗，占比27.08%，倒挂率创全年最高。
• 本周倒挂项目中，通信、传媒、商业贸易行业平均倒挂率较高。

4. 定增项目调整与终止

• 上周6家公司、6宗项目对定增预案的关键要素进行了修改，其中奥瑞德调增募资规模，其余5宗均调减，整体调减幅度为14.72%。
• 6家公司、8宗项目终止定增事项，原因包括交易条款未达成一致、市场环境变化、批复到期失效等。
• 典型案例包括：科大智能因英内物联业绩未达预期终止收购；天目药业因股份发行价格及估值未达成一致终止交易；吉电股份因项目融资遭遇破发。

5. 定增项目投向及亮点

• 金冠电气作为典型案例，拟募资7.08亿元，用于收购鸿图隔膜100%股权，以及锂电池隔膜三期工程和研发中心建设。
• 鸿图隔膜为中高端锂电池隔膜市场领先企业，具备较强技术壁垒，预计未来产能持续释放，且承诺净利润增长较快。
• 金冠电气上半年已通过收购能瑞自动化，拓展智能电表及充电桩业务，与国家电网形成协同效应。
• 风险提示包括并购整合风险、动力锂电池产能过剩、业绩不达预期以及2018年和2019年解禁压力。

行业与项目分布

倒挂项目行业分布

• 通信、传媒、商业贸易行业的平均倒挂率较高。
• 典型倒挂项目包括：西部建设、宁波华翔、大豪科技等。

倒挂项目定增目的分布

• 项目融资和融资收购资产为主要定增目的，其中项目融资项目倒挂率较高。

图表概览

• 图1-4：展示最近一个月竞价与定价定增项目发行概况及折价率变化。
• 图5：上周不同行业解禁绝对收益率对比。
• 图6-7：过审倒挂项目行业分布与定增目的分布。
• 图8：最近一个月定增预案修改宗数概览。

表格概览

• 表1：上周竞价项目概况。
• 表2：上周解禁收益数据。
• 表3：本周即将解禁项目数据。
• 表4：上周定增进程概览。
• 表5：上周定增预案修订一览。
• 表6：上周停止实施预案一览。
• 表7：上周最新获批未发竞价发行标的。
• 表8：上周已过会未发竞价发行定增项目。
• 表9：上周已过股东大会竞价发行定增项目。

信息披露

• 报告由申万宏源研究发布，分析师彭文玉、林瑾。
• 报告信息来源为Wind资讯及申万宏源研究。
• 申万宏源研究保留所有版权，未经许可不得复制、分发或使用。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资需谨慎，市场有风险。