东北固收转债分析：康泰转2定价建议，首日价格区间125_130元-20210714-东北证券-17页_922kb

报告摘要

康泰转2定价建议与投资分析总结

核心内容

康泰生物于2021年7月15日发行可转债“康泰转2”，发行规模为20.0亿元，债项与主体评级均为AA，初始转股价格为145.63元。该转债的平价为104.58元，纯债价值为90.32元，债底保护性较高，流动性较好，发行方式为优先配售和网上发行。

主要观点

转债定价与溢价率：康泰转2首日目标价预计在125-130元之间，转股溢价率预计在19%-24%区间。建议投资者积极申购。
公司基本面：公司主营人用疫苗的研发、生产和销售，拥有丰富的疫苗产品线，其中四联疫苗为独家产品，具有较强的市场竞争力。公司还拥有自主研发的新冠灭活疫苗，并与阿斯利康合作开发腺病毒载体新冠疫苗，具有良好的市场前景。
募集资金用途：募集资金主要用于百旺信应急工程建设项目和腺病毒载体新冠疫苗车间项目，分别用于新冠灭活疫苗和腺病毒载体新冠疫苗的生产，设计产能均为2亿剂/年，项目建设周期分别为30个月和12个月。
行业地位与优势：公司是国内最早从事基因工程乙肝疫苗研发、生产和销售的企业之一，拥有良好的品牌优势和产品优势，同时具备较强的技术实力和丰富的研发经验。公司在研项目30余项，其中13项已进入注册程序，具备较强的未来增长潜力。
财务表现：公司2021年第一季度归母净利润增长显著，达6.79亿元，净利率为30.03%。主营业务毛利率保持较高水平，2020年为89.98%，高于行业平均水平。

关键信息

1. 转债基本条款

债券代码	123119.SZ	正股名称	康泰转债	债券简称	康泰转2
债项评级	AA	正股代码	300601.SZ	发行规模	20.0亿元
存续期	6年	到期赎回价	112元	票面利率	0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.00%
转股价格	145.63元	转股起始日	2022-01-21	稀释率	1.96%
转股期	2022-01-21~2027-07-15	赎回条款	【15/30, 130%】	回售条款	【30/30, 70%】
申购代码	370601	配售代码	380601	股权登记日	2021-07-14
配售日	2021-07-14	最后缴款日	2021-07-16

2. 转债发行时点安排

日期	时点	发行安排
2021年7月13日	星期二	T-2日，刊登募集说明书及其摘要、发行公告、网上路演公告
2021年7月14日	星期三	T-1日，网上路演、原股东优先配售股权登记日
2021年7月15日	星期四	T日，发行首日，刊登发行提示性公告；原股东优先配售认购日；网下、网上申购日
2021年7月16日	星期五	T+1日，刊登网上中签率及网下发行配售结果公告；网上中购摇号抽签
2021年7月19日	星期一	T+2日，刊登网上中购的摇号抽签结果公告；网上投资者根据中签结果缴款；网下投资者根据配售结果缴款
2021年7月20日	星期二	T+3日，根据网上网下资金到账情况确认最终配售结果
2021年7月21日	星期三	T+4日，刊登可转债发行结果公告

3. 募集资金投向安排

项目名称	投资总额（万元）	拟投入募集资金（万元）
百旺信应急工程建设项目	238,051.14	135,690.00
腺病毒载体新冠疫苗车间项目	79,216.50	64,310.00
合计	317,267.64	200,000.00

4. 股权结构

控股股东为杜伟民，持股比例为26.73%。
袁莉萍女士持股比例为22.70%，合计持股比例为49.43%。
前十大股东持股比例为62.36%，股权结构较为集中。

5. 在研项目情况

序号	药品名称	注册分类	功能主治	注册阶段	当前进展情况
1	13价肺炎球菌结合疫苗	预防用生物制品第3类	预防13个血清型肺炎球菌引起的侵袭性感染	已申请药品注册批件	审评中
2	冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)	预防用生物制品第9类	预防狂犬病	已申请药品注册批件	审评中
3	ACYW135群脑膜炎球菌结合疫苗	预防用生物制品第6类	预防A群、C群、Y群及W135群脑膜炎球菌引起的流行性脑脊髓膜炎	处于临床研究总结阶段	已完成III期临床研究现场工作
4	甲型肝炎灭活疫苗	预防用生物制品第5类	预防甲型肝炎	处于临床研究总结阶段	已完成III期临床研究现场工作
5	冻干水痘减毒活疫苗	预防用生物制品第13类	预防水痘	已取得临床试验批件	已完成III期临床研究现场工作
6	Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗(Vero细胞)	预防用生物制品第13类	预防脊髓灰质炎	已获得临床试验批件，正处于临床研究阶段	III期临床进行中
7	重组肠道病毒71型疫苗(汉逊酵母)	预防用生物制品第1类	预防EV71病毒引起的手足口病	已取得临床试验批件，正处于临床研究阶段	完成I、II期临床
8	重组乙型肝炎疫苗(汉逊酵母)	预防用生物制品第9类	预防乙型肝炎	已取得临床试验批件，正处于临床研究阶段	完成I期临床
9	吸附无细胞百白破(组分)联合疫苗	预防用生物制品第4类	预防百日咳、白喉、破伤风	已取得临床试验通知书	I期临床进行中
10	新型冠状病毒灭活疫苗(Vero细胞)	预防用生物制品第1.1类	预防新型冠状病毒感染	已取得临床试验批件	III期临床进行中，已获紧急使用